法因数控：业绩略有下降回暖尚待时日

    广发证券

　　业绩符合预期，下游需求结构性变化

　　2009 年上半年实现营业收入18963.28 万元、净利润2857.88 万元，分别比去年同期增长15.96％和下降8.34％。受经济波动影响一部分下游行业收缩了资本开支，使收入增速下降。但受益于国家电网建设投资增加，铁塔钢结构数控成套加工设备产品收入同比增加55.63％，依然表现出比较强的电网投资拉动态势。

　　产品毛利率、出口收入继续下降

　　受经济环境影响，建筑钢结构数控成套加工设备 需求降低，铁塔钢结构数控成套加工设备和大型板材数控成套加工设备虽然需求较为旺盛，但公司将部分产品的销售价格调低了2-5％，同时主导产品的成本平均上升3％-8％，使公司产品的综合毛利率同比下降7.09％。出口业务占营业收入的2.67％，受金融危机影响继续下降。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2009、2010、2011 年的营业收入分别为3.99、5.34、6.7 亿元。EPS 分别为0.383、0.507、0.637 元。2009、2010 年市盈率分别为47.42、35.78 倍，给予持有评级。

　　风险提示

　　市场竞争的风险；产业政策变化风险。

　　机构来源：广发证券

责编：张福伟