盐湖钾肥：二季度业绩低于预期 推荐

　　公司评级： 推荐 评级变动： 维持（首次）评级

　　盐湖钾肥和盐湖集团公布半年报及新的合并方案：

　　盐湖钾肥2009年上半年实现营业收入20.71亿元，同比增长26.40％；营业利润13.02亿元，同比增长35.88％；利润总额16.66亿元，同比增长58.99％；归属于上市公司股东的净利润7.88亿元，同比增长54.57％；基本每股收益1.03元，同比增长54.57％。

　　盐湖集团2009年上半年实现营业收入23.38亿元，同比增长28.19％；营业利润13.79亿元，同比增长11.38％；利润总额17.52亿元，同比增长29.38％；归属于上市公司股东的净利润9.03亿元，同比增长17.18％。基本每股收益0.29元，同比增长17.76.新的合并方案：盐湖集团的换股基准价格为定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价25.46元/股，盐湖钾肥于定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价为53.53元/股，进行除息调整后的换股基准价格为51.86元/股，给予盐湖钾肥股东42.36％的风险溢价，最终确定盐湖钾肥换股价格为溢价后的换股基准价格即73.83元/股。每2.90股盐湖集团股份换1股盐湖钾肥股份。

    来源： 国元证券研究中心 作者： 张晓辉;周海鸥

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