华工科技：减持券商股份获得收益 中性

　　公司评级： 中性 评级变动： 维持（首次）评级

　　公司主营业务增长情况分析公司激光业务

　　2009年收入增长主要来自高功率激光器销售增长，中小功率激光器收入将保持去年水平，整体收入增长率在5％左右。

　　2010年后随着国内经济恢复，公司激光行业整体收入增长20％以上。

　　公司全息激光防伪产品下游行业主要为烟草、医药等领域，规模爆发式增长概率较小，该业务未来将保持平稳增长，增速在20％左右。

　　2009年公司NTC业务受空调销售增加刺激，收入约为1.2亿元。

　　2010年后空调收入增速将放缓，但冰箱、汽车行业可能有所突破，整体可以保持20％的增长率。光电器件受益于3G建设，2009年收入增长率将超过100％，收入将达到3.5亿元，2010-2011年受益于国内光通信建设及国际需求的回升，相关收入仍可保持30％左右的增长。

　　2010年公司仍可减持长江证券股份获得收益

　　公司2009年1-3月通过深交所累计挂牌出售长江证券股份8068788股，交易均价11.15元，获得净利润6590万元。由于公司董事会授权管理层于2011年7月1日前择机减持，鉴于证券公司2009年业绩有明显提升，股票价格仍有上行空间，公司2010年减持长江证券剩余5349541份股票概率较大。按2009年7月10号21.9元收盘价进行简单估算，2010年公司减持股份可以获得收益10890万元（未扣所得税）。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计公司2009-2011年净利润分别为1.67亿元、2.18亿元、1.57亿元，净利润增长率为195.95％、31.17％、-28.29％。EPS分别为0.506元、0.664元、0.476元。我们认为公司2009年、2010年业绩增长有较快增长，我们给予公司15.18元目标价格，对应2009年PE30倍，给予买入评级。

　　风险提示

　　公司2010年减持长江证券价格如果低于我们预期价格或者公司2010年选择不减持股票，将影响公司2010年投资收益。

    来源： 广发证券研发中心 作者： 惠毓伦;亓辰

责编：张福伟