第1只 万科A(000002)
万科具有房地产概念、深成40概念、基金重仓概念、大盘概念、中价概念、沪深300概念、公募增发概念、定向增发概念、股权激励概念。
行业龙头:2008中国房地产百强研究报告披露,综合考虑企业规模性、盈利性、成长性、偿债能力、运营效率和纳税六个方面的20个指标,万科企业股份有限公司位列房地产企业综合实力第一。2007年公司销售住宅4.8万套,跻身全球最大的住宅企业行列,2007年销售金额523.6亿元,成为国内首家销售规模突破500亿元的住宅企业。2008年销售金额478.7亿元,2008年底公司占全国住宅市场的份额为2.34％。
股权激励:公司建立首期(2006年-2008年)限制性股票激励计划:当年净利润增长率超过15％;全面摊薄的年净资产收益率超过12％业绩指标情况下,当净利润增长率超过15％但不超过30％时,以净利润增长率为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数,计提当年度激励基金当净利润增长比例超过30％时,以30％为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数,计提当年度激励基金;计提的激励基金不超过当年净利润的10％。由于2006年度激励计划各项考核指标均达标,公司2008年8月23日实施2006年激励计划:公司200多名股权激励对象获得5500万股激励股票,其中董事会主席王石约可获得约520万股公司股票。公司尚有2007年激励计划和2008年激励计划合计持有的10650.7万股股票等待归属。(2009年5月26日2008年度激励计划完成终止实施。)
项目资源:2008年公司新增按万科权益计算的项目建筑面积465万平方米,其中84.5％是通过收购公司或合作方式取得。全年新增项目土地价款合计136.1亿元,土地的平均成本约2003元/平方米,明显低于2007年地价水平。截至2008年末,公司已获取的规划中项目106个,建筑面积合计约2281万平方米,其中按万科权益比例计算的规划中项目建筑面积约为1793万平方米。
中投证券 强烈推荐
6月销售均价显著上升,有充裕资金增加储备。行业增长给行业龙头带来的增长机会仍然会在万科等公司身上得到体现,2009年、2010年EPS0.58元、0.75元,基于行业已再次纳入增长通道,公司住宅售价持续提升,盈利增长可期,我们提升公司6月-12月的目标价至22.5元,维持“强烈推荐”。
高华证券 维持买入评级
上调目标价格和每股盈利预测以体现最近的积极进展。估值:万科(A)/(B)当前股价较2010年底预期净资产价值存在2％/33％的折让,对应的2010年预期市盈率为23倍/16倍,2009年预期市净率为4.3倍/3.1倍,而我们研究范围内内地上市企业的均值分别为折让1％、27倍和3.7倍。我们认为万科A的相对估值不高,维持买入评级。主要风险:我们的观点和目标价格面临的风险包括政府意外出台紧缩政策和中国经济复苏慢于预期。
中信证券(600030)销售价量齐增
公司成交均价上涨的原因包括实际交易价格的上升和豪宅更加热销的结构性原因。由于万科规模大,因此基本不存在个别项目大量推盘造成月度数据失真的情况。我们认为,万科月度成交均价上涨是对市场情形的客观反映。
