九个月指数翻番 火爆行情纵深演绎

　　预计大盘目前即使出现调整也可能仅仅是上行中的“小憩”而已，随后还会继续上行。

　　昨日两市继续扬升，沪指上涨31点，收盘报3328点，完全封闭了去年6月的百点大缺口，从去年10月最低的1664点算起，上涨幅度已翻番。针对目前的大盘走势，接受记者采访的有关人士认为，短期内市场还难以大幅回调，但随着大盘的不断上行，操作难度也将越来越大。

　　大盘股轮动意在挖掘“估值洼地”

　　民生证券研究所副所长黄常忠说，本周以来出现的大盘股轮番发力现象应属正常现象，这表明随着大盘指数的不断被推高，估值水平也“水涨船高”，例如，目前受热捧的有色、能源板块市盈率已在大盘平均市盈率之上，相对而言，钢铁、电力、石化板块估值较低，因此受市场资金追捧。但事实上，这会形成“按下葫芦翘起瓢”现象，当市场资金热炒“估值洼地”板块后，又会使这些板块的沽值超越其他板块，这样轮动后必然推动整个股指高企，风险积聚。

　　“当然，目前这种现象还不是很明显，而且像金融类大盘权重股还未到泡沫产生的程度。”黄常忠因此看好大盘股的“补涨”行情。他认为目前制造市场热点的因素还是比较多的，如文化产业振兴规划的通过，这是人们始料未及的，因为在今年上半年出台的十大产业振兴规划都是传统味较浓的产业，而文化行业被市场作为一个产业来对待毕竟时间不长，但不妨对该板块给予关注。

　　黄常忠同时认为，从大盘股轮动中还可以发现行业复苏程度，如昨日地产板块中的一些个股涨停，而且大都为二、三线个股，这表明地产行业出现了明显的复苏迹象，尽管有关“二套房”的调控政策出台，但明显回暖的房地产市场对其股价起到了强有力的支撑作用。不然，万科近来大幅增加拿地计划就无法解释。

　　西南证券策略分析师解学成认为，对目前大盘股轮动现象应该作具体分析：一方面，在轮动的板块中确有具备估值优势和补涨要求的个股，如昨日电力板块中的长江电力、国投电力等，但另一方面，当大盘权重股轮番上涨后，股指会加速上升，整个系统性风险也会相应加大。

　　“长江电力上涨不排除与基金及保险资金增仓有关。”解学成说，目前在该公司前10大流通股东中，开放式基金占据了4席，保险资金占据1席，作为机构投资者，由于实力雄厚，其一举一动颇受市场关注。

　　解学成同时认为，任何一轮牛市行情都是以中小市值个股、题材股、概念股“打头阵”，以大盘权重股“殿后”，因此，在目前大盘指数高企，大盘权重股轮动的情况下，一方面，要紧跟轮动节奏，抢抓热点，但另一方面，应适当控制仓位，以应对突如其来的调整。

　　“补缺”后的大盘仍将震荡上行

　　“不用说，大盘连续上涨后，调整的概率就加大了。”解学成说，关键是目前即使出现调整也仅仅是继续上行中的“小憩”而已，随后还会继续上行。他的理由有三：一是短期内还看不出政策会发生逆转的迹象。诚然，市场流动释放过多会成为日后通胀的“隐患”，但现在收缩流动性，可能会使经济复苏步伐骤然放缓，而目前保增长是第一要务，因此，估计短期难有大的政策转向；二是目前全球股市几乎“一片红”，其联动效应不言而喻；三是如果三、四季度上市公司业绩受益于宏观经济复苏而有所提升，那么也会在一定程度上降低估值压力。

　　黄常忠对后市的看法是，与其猜测市场点位，不如关注以下几个动向：一个是货币政策动向。估计7月份仍会有一定量的新增贷款额度；另外一个动向是7月份的CPI、PPI数据估计降幅会继续收窄，这是管理层制定和调整货币政策的主要依据；还有一个值得关注的方面是上市公司业绩变化动态。从已经公告或预告了上半年业绩的上市公司来看，同比降幅较大，这将影响市场的上行。

　　对于目前资产配置策略，黄常忠表示其难度大大超过了去年底今年初的时候。“那个时候，只要有钱买什么票都会赚钱，只是赚多赚少的问题。”但现在情况完全不同了：一方面，点位高了，风险也就大了；另一方面，目前市场对下一步经济增长模式产生了比较大的分歧：一种观点认为，将出现“高增长高通胀”，中游行业受益最大，投资机会最多；另一种观点则认为将出现“高增长低通胀”，上游行业将受益最大，盈利水平最高。

　　不过，黄常忠称，就短线投资而言，主要还是以顺势而为为主，不妨围绕经济复苏这条主线重点关注钢铁、石化、电力、煤炭等板块。

责编：张福伟