下半年A股“不差钱” 行情有望继续

　　存款活期化趋势明显

　　从银行储蓄的变化来看，当前存款活期化的趋势已开始显现，居民投资意愿上升。

　　数据显示，2009年6月末，M2同比增长28.46％，增速比上月高2.72个百分点；M1同比增长24.79％，增速比上月高6.09个百分点；存款余额同比增长29.02％，增速比上月上升2.34个百分点；货款余额同比增长34.44％，增速比上月上升3.83个百分点。有机构认为，M1与M2的差距迅速缩小表明存款活期化趋势明显。

　　中信证券研究所于军指出，央行2009年二季度城镇居民储户问卷调查显示，受未来收入不乐观预期影响，在居民储蓄意愿开始回升的同时，投资意愿也同步增长，选择“更多投资”的居民占比升至37.9％，连续两季度增加。据中信证券估计，其中认为购买股票最合算的居民占比增至17.5％。

　　摩根士丹利华鑫基金同样认为，当前的流动性处于历史最宽松水平。6月份M1、M2差距缩小显示出存款的活期化。同时数据显示外部短期资金流入量加大，资产膨胀继续。一边是经济就业复苏的需要，一边是资产价格迅速上升的危险，管理层平衡微调措施的累积，将最终形成有力的影响力量。

　　中金公司表示，A股市场赚钱效应再现，并持续破位上涨，加上对经济复苏、上市公司业绩提升的预期，也会使国内投资者手中的资金源源不断涌入股市。居民储蓄活期化趋势一旦形成，将使得大盘未来面临加速上涨的风险。

　　而从历史上看，每当出现居民存款活期化，向股市加速搬家，往往带动股市走出加速上涨之势。但中金公司认为，从近几个月的居民存款数据分析，存款活期化的趋势尚未显现，居民活期存款与定期存款之比仍呈不断下行的趋势。

　　海外资本可能重新活跃

　　在国内流动性充裕的同时，海外资本进入中国市场的欲望越来越强。申银万国认为，随着避险情绪的降温，海外资本重新活跃。

　　据悉，目前已有迹象显示，海外资本大举涌入香港，并已小幅流入中国内地。申银万国认为，年底以前，全球流动性仍将保持宽松格局，海外资本还将继续增配中国资产。海外资本助推中国国内的流动性，有望对冲A股市场的资金压力，并有可能催生部分领域的资产泡沫。

　　中国社会科学院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉在接受证券时报记者采访时表示，在通胀预期下，资金从美债和货币市场流到当前收益率较高的新兴市场和商品市场。特别是新兴市场的股市将继续成为美元流向的目的地，其持续的时间将取决于资产通胀何时转化为物价通胀。

　　申银万国策略组也指出，一旦外汇管理政策发生转向的预期升温，将促使A股市场的资金压力显露。到三季度后期，随着政策预期的改变，基本面改善的预期将弱化、流动性环境将趋紧，A股市场可能向下寻求支撑。

　　对此，中金公司则认为应从全球视野考虑，未来流动性充裕的局面仍将持续，目前全球流动性都处于十分充裕的局面，而全球流动性对A股影响十分显著，随着美国经济企稳的确定性增强，资金购买美元避险的情绪将会下降，并涌入新兴市场和大宗商品，继续对新兴市场的流动性提供支撑。

　　下半年A股市场资金供求情况

　　股票供给 大小非解禁减持 8556亿 9806亿

　　创业板IPO 300亿

　　主板IPO 750亿

　　增发配股 200亿

　　资金供给 公募基金 3703亿 1．452万亿

　　专户理财 40亿

　　企业年金 900亿

　　保险资金 2004亿

　　券商资金 288亿

　　券商集合理财与私募信托 100亿

　　QFII 400亿

　　散户资金 7085亿

责编：韩文燕