复苏主题扩散 把握下一个补涨板块

　　核心提示：在宏观经济复苏势头日益明朗的背景下，此前受金融危机重创的周期性行业开始受到市场的关注。按照经济复苏主题的思路进一步延伸，我们认为周期性行业之一的机械行业值得关注。

　　一、宏经经济回暖明确，复苏主题不断扩散

　　从公布的二季度数据来看，宏观经济复苏的势头明显好于预期，例如，GDP增速二季度增长7.9％，相比一季度增长6.1％，有了明显的好转。除了之外，工业增加值、城乡居民收入等也有回暖的迹象。也就是说，政府前期的保增长政策已经取得了成效。

　　在宏观经济复苏势头日益明朗的背景下，此前受金融危机重创的周期性行业开始受到市场的关注，例如最近的航运业，在全球经济见底的背景下，机构普遍认为航运业最差的时候已经过去。事实上，除了较为火爆的地产、有色、煤炭之外，其它的周期性也开始受到关注，如钢铁、化工、航空等。贯穿这些行业的逻辑都是经济复苏；另外，产品价格开始见底回升也是股价表现的催化剂。

　　按照经济复苏主题的思路进一步延伸，我们认为周期性行业之一的机械行业值得关注。首先，从行业周期角度来看，机械行业是强周期性行业。从03年以来机床行业的收入增速达25％以上，最高可达35％.在04-05年的宏观调控中，机床的收入增速回落到25％左右，可见机床行业也具有一定的周期性，但明显弱于工程机械、汽车等制造业。例如，工程机械行业在04-05年的宏观调控中，收入增速由由40％迅速回落到10％左右的水平，强周期性的特点尤其明显。

　　数据显示，今年以来固定资产投资增速明显上升，5月份同比增长已达到38.7％，远超过去几年23％左右的水平。由于机械行业与固定资产投资的相关度较大，预计机械行业的收入将随着固定资产投资的大幅上升而回暖。事实上，工程机械工业协会副秘书长茅仲文表示，眼下与铁路建设相关的工程机械市场很好，包括架桥机械、桩机、旋挖钻机、起重机等，部分企业的订单已经排到了2012年。

　　二、资产整合是机械行业的另一催化剂

　　作为制造业的中坚力量，机械行业的资产整合一直是引而不发，整合的进度明显低于预期，未来有提速的可能性。从已公开的信息来看，具有整合预期的包括国机集团、沈阳机床集团、山东机械行业的整合等，在央企整合动力越来越强烈的背景下，机械行业的整合值得关注。

　　三、如何在结构分化把握机械行业的机会

　　从细分领域来看，机械行业大致包括工程机械、机床，以及其它机械。工程机械方面，由于基建投资需要的机械主要集中于挖掘机、移动式起重机及装载机、推土机等领域，因此相关领域的公司将从中受益。

　　机床方面，从产业链的角度来看，机床的下游产业主要有汽车、航空航天、模具、工程机械以及其他产业形成的多层次的需求结构，其中汽车行业占机床总消费的37％，对机床行业影响较大。近几个月来，汽车消费市场明显回暖，这将对机床需求有积极的作用。而整体来看，机床行业有以下的发展趋势：大中型、重型机床的增长好于中小轻型机床，数控机床的增长好于普通型。我们认为，在普通型、中小型机床的竞争日益激烈的情况下，具备大重型、数控型生产能力的机床企业，将具有更多的空间。

　　机构来源：广州万隆

责编：张福伟