结构调整下投连险再次"上路"

　　本周保监会网站在一天之内集中公布了对四家保险公司共8个投连险账户的申请批复。由于投连险账户是保险资金投资资本市场的重要渠道，再加上股市站在3000点之上，因此市场人士推测这意味着保险资金将大举入市。对此，业内专家指出，投连险规模相对较小，它的集中获批暗示保险资金看好股市，但对股市影响有限。此外，在我国目前市场环境下，投连险还难以承受收益下跌的考验，因此各家公司推出相关产品时仍应谨慎。

　　与股市共冷暖

　　保监会本周集中批复了国寿设立避险货币投资账户，长城保险设立精选、平衡、稳健和避险等四个投资账户，信诚人寿新增专打新股投资账户和季季长红利投资账户，太平洋安泰人寿增设货币保值型投资账户等8个投连险账户。

　　自去年一月批准中意人寿设立两个投连险投资账户后，保监会再未批准过保险公司设立投连险账户。上述四家保险公司投连险投资账户类型，仍以避险、稳健、保值为主。

　　对此国信证券分析师武建刚表示，在经济复苏迹象愈加明显的情况下，保险公司判断资本市场收益率向好，因此会顺势推出上述收益率较高的投资型保险产品。

　　投连险被称为“基金中的基金”，因为其投资标的主要为股票型、混合型、债券型和货币市场等各类基金，少部分账户直接对股票、债券和货币市场工具进行了投资。根据投资账户对不同风险类型标的的投资比例的大小，投连险投资账户被划分为进取型、平衡型、稳健型和保守型四种类型，其风险程度依次由高到低。其中，进取型投资账户主要投资于股票型基金，另有小部分比例投资于债券型基金、货币市场基金等低风险资产，因此它受股票市场的影响较大。

　　实际上，今年以来随着股市回暖，投连险账户表现已开始再度引起关注。西南财经大学信托与理财研究所7日最新发布的《投连险投资账户排名报告》指出，在2008年6月1日至2009年6月30日的观察期内，上证指数上涨8.16%，深证成指上涨23.43%，反映大盘蓝筹股表现的沪深300指数上涨13.42%。受此影响，62个进取型投资账户中有59个账户在报告期内净值上升，平均收益率达12.3%。若以中证股票基金指数为业绩比较基准，有四分之一的进取型投资账户收益率跑赢该指数。

　　险资或看好资本市场

　　泰康人寿投资经理严志勇在接受某媒体视频专访时表示，站在目前这个时点上看，大的投资环境正在向好。一方面从国际形势来看，全球经济可能会趋于稳定，这使得股票投资风险溢价要求比较低。另一方面，国内经济在政府刺激下，正处在复苏过程当中，这对股票投资来讲是一个比较好的环境。

　　有保险公司人士称，在经济复苏预期、流动性充裕等因素下，股市还会震荡向上。“我们目前制定的策略是三季度继续加仓。”

　　国信证券分析师武建刚分析认为，进入四季度后工业生产总值将出现加速回升，同时物价由于翘尾因素也将出现明显回升，从而带动诸多宏观指标出现明显回升。基于这个判断，保险公司可能会在三季度大幅加仓权益类金融资产。在对后市判断乐观的情绪下，保险公司通过增设投连险账户加大股市投资力度自然不足为奇。

　　在债市投资方面，中信证券分析师黄华民表示，6月债券市场利率触底回升，6月信贷投放再加速和通胀预期提升债券收益率，保险公司利差益有望扩大。他还预计，未来12个月债券和股票收益率上行概率大于下行概率，保单资金成本上升滞后于市场收益率，保险公司利差益将进入稳定回升期。

　　中金公司分析师周光在报告中指出，目前中长期债券收益率仍低于历史平均水平，但从宏观经济走势及预期、通胀水平走势及预期，以及债券市场供求关系等多方面考察，中长期债券收益率震荡上行的趋势正逐渐确立。当中长期债券收益率反弹的幅度和速度明显快于保单资金成本变化时，寿险公司利差收益会出现更大幅度的提升。

　　投连险新开始

　　其实，关于投连险黯淡隐退的记忆并不遥远。由于和资本市场密切相连，投连险也随市场行情大起大落。数据显示，在股市红火的2007年，投连险受市场热捧，成为多家保险公司抢占市场的利器，当年投连险保费收入实现367%的正增长；而在股市走熊的2008年，多家保险公司的投连险账户大幅“缩水”，一些公司和地区出现投连险退保事件，保监会展开窗口指导，严厉打击投连险销售误导，大部分保险公司开始收缩或停售投连险。

　　而今，经过半年多的爬升，上证指数重新站上3000点。但值得注意的是，在此次获批的8个账户中，稳健型居多。如中国人寿新增“国寿避险货币”账户；太平洋安泰新增“货币保值型投资账户”；长城人寿在4个账户中有“平衡投资”、“稳健投资”和“避险投资”与债市、货币市场直接相连，与去年底动辄创设将大部分保费投入股市的激进型账户的情况已不同。

　　而更多的公司则表示，将继续推进保险行业的结构调整，不急于推出投连险。业内专家也提醒，保险公司应吸取上一轮借资本市场大势大规模销售投资型险种的教训，仍要以保障型产品为主，避免行业大起大落风险。

　　对于投保者，专家建议，投连险需要客户有持续的缴费能力和风险承受能力，适合长期持有。如果投资者有闲置资金希望获得稳健收益，且对保障需求不高，则可以选择该产品。

责编：张福伟