3000点上还能买什么? 新路或是金融地产+新能源

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　　嘉宾：友邦华泰基金公司投资部总监梁丰

　　国泰区位优势基金经理邓时锋

　　尚雅投资管理有限公司总经理石波

　　主持人：中国证券报记者徐国杰

　　上证指数时隔一年之后再度站上3000点敏感区域，在整体估值已经大幅提升，并出现了一定的结构性估值泡沫背景下，围绕着中国经济复苏基础是否扎实，A股市场下阶段走向，以及在目前相对高的点位还有哪些品种值得投资等市场关心的话题，本期北京圆桌邀请友邦华泰基金公司投资部总监梁丰、国泰区位优势基金经理邓时锋、尚雅投资管理有限公司总经理石波畅谈了他们的看法。

　　蓝筹股仍有空间

　　主持人：踏上3000点之后，市场分歧加大，中国经济复苏是否有持续性，A股市场又会如何演绎，各位有何看法？

　　梁丰：未来一个季度，在经济尚未全面性复苏背景下，政府的货币信贷政策短期难以发生实质性转变，资产价格上升的趋势难以发生本质性的变化。

　　在当前特定经济环境下，宽松的货币信贷与流动性将有力地推升资产及资源品价格。前期中小股票及题材概念股的高涨，导致该部分股票结构性估值偏高，随着经济复苏预期的逐步明朗，蓝筹股有较大的估值回升空间。

　　随着中国经济的见底回升，A股市场过去半年迎来了趋势性的反转，前期股票估值的反弹带来了较高的收益率，未来市场上行的空间将受制于经济复苏下企业盈利能力回升的情况。因出口的问题，对企业盈利回升不可过度乐观。A股市场的不确定因素可能增加，包括估值过快上升、保增长目标初步实现后的政策微调、阶段性美元回稳及供需不支持大宗商品价格过度走高等，这些因素都将导致市场出现阶段性调整的可能。

　　而随着推动中国经济复苏的驱动力量逐步转变，在上升趋势没有变化的情况下，阶段性的市场调整震荡可能为基金调整组合布局带来机会。另外，经济与股市的复苏为龙头企业展开行业与资产整合、收购兼并等带来较好的机会。在不确定的投资环境下，寻找相对确定的结构性投资机会更为重要，未来将更加考验基金经理投资策略、行业与股票选择的能力。

　　石波：目前面临的是一个挑战，同时也是一个机遇，我们已经形成了巨大的产能，工业化和城市化初步完成。我们是全球率先复苏的经济体，最早是汽车、房地产，下一步可能是钢铁、石化、建材，都可能进入一个复苏的状态，包括交通运输和原材料，都会走一个复苏的趋势，各个产业链都会恢复。政府推出了十大产业振兴规划，4万亿投资，但是要引领经济发展必须要有新的路径。

　　邓时锋：在流动性充裕和国家政策的刺激下，中国经济率先呈现出企稳复苏迹象。国家电网公布的最新数据显示，6月全国工业发电量同比今年以来首次出现正增长。在政策层面，继去年4万亿元的大规模整体性经济投资振兴政策出台后，国务院常务会议又先后通过了一系列的区域发展规划，并上升为国家战略。在诸多区域振兴计划的背后将蕴含新的经济增长点。

　　主持人：目前的估值是不是已经偏高，继续上涨还有空间吗？

　　梁丰：相对于全球主要股市，A股估值已充分反映其高增长的溢价，行业间估值差异处于历史上较高水平，最大权重金融行业与其他行业的估值出现显著差异。不过，A股估值扩张与货币增速，储蓄资金流向及盈利增长预期密切相关，随着通胀预期再起以及资产价格的上升，储蓄资金流入市场的趋势可能延续，下半年企业盈利逐步改善，在现有市场估值水平下，A股市场还有投资机会。

　　金融地产+新能源

　　主持人：既然各位认为还有投资机会，那具体来看，哪些品种还值得投资？

　　梁丰：尽管前期资源类及资产类行业涨幅较大，短期有调整的压力，但中长期依然看好与资产价格与资源价格上升相关的行业如金融、地产、煤炭，其中房地产销售及价格超预期的可能性最大。

　　中国现有46%的城市化率依然处于上升阶段，随着政府推进城市化进程，户籍管理制度部分松绑，真实利率依然较低，2010年房地产存货消化进入尾声，房地产市场的景气周期仍将延续。

　　现阶段，随着房地产成交量的回升，库存消化较快，开发商开始加速买地，可以预期房地产投资下半年和明年将加速，并带动消费上升。

　　石波：现在处于经济结构调整的重要时期，我们国家必须从制造业立国向以内需拉动经济转变。这次是一个挑战，同时也是一个机遇。

　　2007年全球人口67亿，资源显然成为很大的问题，如果按照发达国家的消耗能源的方式去发展，我们对油的需求会增长两倍多，同时自然环境也会被毁灭掉。人类的发展和自然环境、自然资源的约束到了极点，为解决这个矛盾就要寻找新的道路，这个新的道路是什么呢？那就是低碳经济。

　　低碳经济将是继蒸汽机、电灯、网络革命之后的第四次工业革命。现在全世界可以找到的解决办法有十几种，但是没有一个单一的解决方案。如果用核电来解决，要新建13万座核电站，这是不可能完成的任务，所以必须在各个方面做巨大的改进和进步才能整体解决这个问题。

　　在新经济方面中国作为新兴国家与发达国家没有很大的差距，新兴国家有后发优势，可以跨越式赶超，汽车发动机技术可能有100年的差距，但在低碳领域没有这么大的差距了。

　　主持人：那么，在这一领域投资应遵循何种投资思路？

　　石波：储能电站将是新能源革命的核心。将来人们的消费方式也会发生变化，从用油向用电过渡。随着能源来源发生重大变化，输出方式也会发生变化，以后的电池能源会更加简单，可以随身携带，也可以分开，还可以做到集装箱这么大的电池。以前的电网比较固定，很难满足新能源的使用，以后通过储能电站使电网智能化，智能电网的发展也是新的领域。电池是各种新能源的工具，是传统汽车进步的过程。如果电池可以成为储能的工具，会使能源成为能量包，可以自由漫游，使能量随插随用，及时获得能量，所以储能电站将是新能源革命的核心。

　　深挖区域经济主题

　　主持人：上半年各类主题投资和强周期行业轮动较为活跃，各位预计下半年还有何类主题能吸引市场热情？

　　梁丰：上半年周期性、资产类及资源品行业的股票表现突出，消费服务类稳定增长及防御类的股票涨幅较小、估值偏低，市场的阶段震荡为这些行业的短期补涨带来可能。

　　另外，从最近公布的5月最新宏观经济数据来看，中国经济呈现出从结构性复苏走向系统性复苏的可能性，房地产投资与可选消费超预期回升、国内去库存深化、四季度海外经济可能逐步企稳支持出口反弹，这些可能为制造业相关的优势公司带来阶段性的投资机会。

　　邓时锋：区域经济将是下半年的投资主题之一，在诸多区域振兴计划的背后将蕴含新的经济增长点。中国经济格局历来存在着区域性的差异，在改革开放的三十年中，东部沿海经济发展优于内陆地区。但在本次金融危机中，受益于区域振兴规划和产业转移的中部和西部区域，其投资水平和经济增长指标领先于全国平均水平，而受到外需萎缩影响的东部地区则受到一定影响。为了帮助这些地区尽快恢复经济增长的势头，上半年以来，上海建设两个中心、珠三角发展规划、深圳综合配套改革、海西经济区和江苏沿海规划等等区域政策密集推出，为东部沿海地区的经济提供了强有力的政策支持，显示了政府提振经济的信心和决心。

　　历史数据表明，国家在一定时间段针对区域的振兴计划，将有效拉动该区域经济的高速增长，以东北振兴计划为例，在2004年—2007年期间，东北地区GDP年平均增速为13.08%，高于全国平均水平，且比实施振兴战略前四年增速提高了3.42个百分点。在产业振兴以及区域振兴政策的拉动下，相关区域拥有资源禀赋的优势企业将会优先受益。

　　主持人：那么，这个区域主题投资具体要关注哪些区域的上市公司？

　　邓时锋：一是目前已经形成区域产业集群优势的强势地区，如长三角的金融等现代服务业、珠三角的房地产业和山西的煤炭产业等；二是受益于国家产业区域振兴规划，面临产业转移历史机遇的中西部区域，如安徽的家电、湖南的工程机械、江西的纺织服装和河南的食品加工业等；三是国家政策强力扶持的优势区域，如滨海新区和成渝经济带等带来的历史性发展机遇。

责编：张福伟