龚方雄：中国股市仍处牛市初期

　　摩根大通亚太区董事总经理兼首席经济师龚方雄表示，虽然H股及A股已经累积了相当升幅，但仍处牛市初期，还有较大上升空间。摩根大通昨天将2009年底H股的目标价提高至12500点，MICI中国指数的目标价则从50上调至60，这意味着从现在到年底，市场仍有20％的上升空间。

　　A股仍有20％上升空间

　　摩根大通对A股仍然乐观，且不认为IPO、大小非减持会对A股带来负面影响。龚方雄估计，A股未来6—12个月仍有约20％的上升空间。

　　龚方雄认为，A股未来走势关键要看基本面及流动性。基本面方面，经济复苏在加速，流动性不会有大的改变。政府有可能进行政策微调，但政策转向对需求进行抑制今年不会出现。因为外需仍弱，而且中国仍处通缩环境中，所以现在要做的是刺激内需，目前谈抑制需求还为时过早。

　　市场普遍预期，中国经济今年全年增长将达8％，明年达9％。市场预期第二季GDP同比增9％，环比超13％。摩根大通认为实际数据可能会比市场预期更乐观。市场对MICI中国盈利增长预期共识是今年9％，明年17％，远高于年初的约2％和10％。摩根大通估计明年盈利增长将达20％，未来两年银行的复合盈利年增长率将达30％。

　　年新增贷款10万亿元属正常

　　对于6月份新增信贷1.5万亿元，超出了1.2万亿的市场普遍预期，龚方雄表示，市场无须恐慌，因为这是经济增长的自然需要。今年的固定资产投资可能会有30％的增长，达到约20万亿元，估计约50％的融资会来自银行，这样今年银行新增贷款达到10万亿元也是正常的。

　　龚方雄同时指出，摩根大通并不认为随着贷款增速提升中国的系统性会风险增加。因为虽然6月份有1.5万亿的新增贷款，但新增存款2万亿，这说明虽然款项已经贷出去，但还没用，又以存款形式流回银行。存贷比仍然在60％左右的较低水平。这意味着，虽然未来新增贷款增速会放缓，但并不意味着经济体系中的流动性会下降。是否大部分资金流向股市，目前还很难确认。

　　看好金融、地产及汽车板块

　　摩根大通目前看好金融、地产、消费、汽车及运动品牌板块。长远看好商品及能源，如果市场出现调整，则是投资者积极介入的好时机。

　　龚方雄指出，房地产和汽车是拉动内需产业链最长的两个板块。但确实要对资产价格上涨，尤其是房价上涨过快，保持警惕。要解决这个问题，就要增加房地产供给，这有助于抑制房价上升。政府降低了地产商资本金要求从35％降至20％，就是为了鼓励开发商增加供给。这样的调控方向是对的，这样除了可以增加上下游产业的需求，还能增加就业，而且增加房地产的投入也有利于城市化和工业化。

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