关注产业资本的逆向选择

　　⊙中信建投

　　从近期市场风格看，绩优股、高价股和高估值股涨幅靠前，表明市场正在向基本面靠拢回归关注产业资本逆向选择。从上周公布的宏观数据来看，复苏预期得到了进一步的兑现。但是数据显示，整个6月份沪深两市共有112家上市公司发布了大小非减持公告，大小非股东累计减持12.92 亿股，环比增加52.60％。以交易日股价计算，大小非股东累计套现金额约为135.24亿元，环比增加95.57％。通过对大小非解禁减持的分析和对托宾Q值的统计，我们发现，小非年度解禁高峰和大非减持是6月份产业资本逆向选择的主要动因。同时从Q值角度来看，产业资本减持也存在估值方面的内在动力。

　　目前市场已站上3100点，但是我们认为，在下一阶段的市场中投资者更需要保持一颗冷静谨慎之心。首先，经历了长时间的连续上涨之后很多板块和个股被严重高估；第二，产业资本大幅逆向选择，市场一直预期出现分歧；此外，大盘股IPO的启动也将给市场带来一定的压力。因此，我们认为本周市场小幅调整震荡的可能性比较大。

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