10大板块暖风劲吹 36只牛股飙涨在即

　　有色金属：中期策略 因时而动 顺势而为 推荐5股

　　板块前期4波上扬中的关键词：超跌反弹、"中国因素"、全球经济回暖、美元贬值、预期通货膨胀

　　除了超跌反弹的时机已经逝去，其他关键词仍是判断下一阶段板块能否继续出现大的投资机会的核心因素。

　　三季度金属价格调整是大概率事件

　　对于宏观面我们持乐观态度，全球积极的货币政策导向仍在继续，金属价格长期向好毋庸置疑，但短期面临三季度消费淡季的挑战。目前基本金属呈现外弱内强的局面，在"中国因素"短期褪色的情况下，价格还有赖于国外系列经济数据持续向好的支撑。

　　大背景是美元长期贬值趋势不变，通胀担忧继续加强

　　不排除三季度美元的持续走强，但其长期贬值趋势不变。此外，目前通胀预期来势汹汹，市场防范通胀的措施本身就会造成资产价格的上升。我们没理由在美元长期贬值趋势不变，通胀担忧将继续加强的环境下因为短期消费淡季的到来而对金属价格过度悲观；同时，继续中长期看好黄金价格走势。

　　下半年影响板块走势的新的因素猜想

　　关注具备内生性增长的公司，可在周期复苏时获取超额收益。与此同时，迹象显示全球热钱又开始蠢蠢欲动，不排除其会成为下一阶段金属价格和板块上涨的新的推动因素。

　　优尼科、力拓及悍马收购案的启示：超前意识，挑战传统估值全球经济格局已进入到一个全新的时代，而牵动经济命脉的能源与资源已上升为更高层面的国家利益，未来国家与国家之间对于资源的争夺将是一场无硝烟的白热化战争，国家利益之间的博弈必将引爆资源的重估，从而挑战传统估值方式对资源类上市公司的定价。从战略投资的角度考虑，必须具备超前意识，以绝对资源估值法重新资源类公司的长期投资价值。

　　维持对行业"中性"的投资评级

　　鉴于板块目前并不具备传统估值优势，我们维持对行业"中性"的投资评级。出于稳健的原则，我们建议投资者在有色行业的配置仍以基本面有较强支撑的黄金板块为主。我们三季度首推辰州矿业（002155），继续看好山东黄金（600547）。此外，我们认为下半年投资者可以将关注焦点向加工类企业宝钛股份（600456）和新疆众和（600888）倾斜。最后，我们长期看好并将密切关注拥有碳酸锂资源的西藏矿业（000762），希望能目视它在新能源概念板块中笑到最后。(国信证券)

　　银行业：在相对估值的凹地中寻找凹地 可关注5股

　　在目前市场环境下，流动性对于股价的影响较大。我们分析两个层次：一是板块的，对银行板块的估值进行跨板块和跨市场的对比，主要是为判断银行板块相对大盘的空间。二是对银行板块内部不同类型及各家银行进行对比，进而寻找最有吸引力的标的..P/E估值落差是银行板块主要支撑力量。尽管最近银行板块相对大盘的P/E估值落差有显著缩小，但与过去两年的历史数据相比，以及与欧美和亚太较成熟市场相比，当前A股银行板块的P/E估值落差仍处于偏高水平。不过银行P/B估值落差则无任何优势。P/B估值隐含了对ROE水平预期，在目前的宏观和市场环境下，这一预期暂时不会出现下调。

　　我们认为目前大型银行和中型银行的估值比价关系，已经反映了经济回暖的预期，大型银行估值吸引力更大。在宏观经济预期恶化时，大型银行出现了较多的溢价，目前经济环境回暖，中型银行出现了快速上涨，其对大型银行的溢价，仅仅要低于2007年中期的水平。

　　在经济调整期，大型银行盈利能力更强。在中国经济调整期均会出现国进民退的迹象，银行的市场份额也会反映这一趋势。此次调整期会较长，国有银行优质贷款的市场份额会有所上升，收入增长更好，而且，大型银行的支出压力较小，因此盈利能力较好。　个股选择上，我们从各家银行的P/B及ROE预测倒推出，其暗含的g的假设。再根据g与我们主观判断上的差距，来选择最有吸引力的投资标的。目前估值所隐含的较有吸引力的有工商银行和建设银行及北京银行、兴业银行；此外，招商银行在中期也较有吸引力。(国信证券)