3大机构看后市：指数仍将维持强势特征

　　指数仍将维持强势特征

　　光大证券研究所：股指昨日站上三千点大关，地产、金融、钢铁等权重股的拉动起了决定性作用。我们认为，由于宏观经济各项指标预期好转，在政策面、资金面没有出现明显变化前，指数仍会保持强势特征。

　　从资金面看。中国保监会近日公布的今年1至5月份保险业经营数据显示，5月份的保险投资比上月增加了447.87亿元。相反，保险资金存款的增幅出现明显回落。另外，从5月开始，基金开户数逐月上升，前周成功突破6万户，创下12周以来新高，显示基金投资者仍在不断增多，支持资本市场继续走强。

　　从宏观数据看。6月全国制造业采购经理指数(PMI)为53.2％，高于上月0.1个百分点，黑色金属冶炼及压延加工业、电气机械及器材制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业等行业新订单增长显著。数据显示，订单持续维持高位，表明未来经济增长更加明朗。

　　复苏预期支撑估值水平

　　中投证券研究所：我们认为，经济复苏预期的强化，将促使投资者容易接受较为乐观的估值现状。同时，市场驱动力正在逐步地从流动性、政策驱动，转向复苏预期产生的乐观盈利增长驱动。我们调高了明年的CPI、PPI水平，同时调高了国内全年经济增长预期。不过，虽然长期的通胀预期正在形成，但我们认为今年下半年国内发生通胀的可能性依然较低，宽松货币政策将不会改变。不过，若复苏强度低于预期，将可能对资产估值产生负面影响。

　　同时，从国际比较估值来看，二季度A-H股溢价从1.6倍左右降至1.3倍附近，外围市场快速反弹打开了A股的估值空间，提升了A股向上的弹性。此外，从下半年估值的扰动因素看，我们认为大股东减持可能对市场产生结构性压力。

　　蓝筹股投资机会明显增加

　　信达证券：我们认为，从估值角度出发，纵向比较，股指还有上涨空间，但是，上涨压力也显而易见。毕竟，即将全流通背景下的估值理应低于历史平均水平。横向比较，我国资本市场估值高于全球主要资本市场的平均估值水平，这也意味着进一步上涨缺乏估值上的动力。

　　我们认为，2009年下半年A股市场总体将呈现震荡盘升的格局，只要上证指数不跌破30日均线，则上升趋势将继续保持。下半年政策导向总体偏暖，中国宏观经济开始复苏，主力机构大举进驻蓝筹股，上证指数有望达到3500点，之后可能震荡回落。

　　我们认为，下半年行业分化将非常明显，市场热点可能发生风格转换，原来的主题投资机会依然存在，但可能逐步退潮，蓝筹股的投资机会明显增加，部分主力资金可能涌入其中的估值洼地。（成 之 整理）

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