经济复苏路依旧坎坷 "红五月"难觅上涨"主题曲"

　　鉴于全球宏观经济仍未现实质改善，预计商品市场经历火红五月过后再度回调可能性依然很大。

　　5月，商品市场在龙头品种——原油期货暴涨近3成的带动下发起新一轮上冲。根中国证券报记者统计，当月伦铜上涨9.65%，芝加哥大豆上涨14.29%，衡量大宗商品走势的CRB指数涨幅达11.95%，而美元指数则大幅回落6.59%。

　　美元大幅下行

　　5月份大幅回落的美元汇率给商品涨势提供了有力支撑。

　　随着经济形势表现出越来越多的改善迹象，美国长期利率不断攀升，市场开始猜测，出于借贷成本大幅上升将严重阻碍经济复苏的担忧，美联储将买入更多政府公债，而量化宽松规模的扩大将意味着美元遭遇更多抛售。

　　世界大型企业联合会5月26日发布的报告显示，5月份消费者信心指数大幅回升，尤其是对未来6个月经济的预期有大幅改善，无疑刺激了投资者风险偏好的抬头，从而抑制了市场对美元的避险需求。

　　美国公布的经济数据还显示，其5月达拉斯联储制造业下滑速度放缓，而里奇蒙德联储经济指数虽然表现参差不齐，但其中制造业指数从负值升为正值，表明制造业活动开始扩张；此外，芝加哥联储表示，改善的生产和收入数据帮助推动了全国活动指数的月比大幅改善。受此影响，美元继续受到打压。

　　经济表现助力5月攻势

　　除了美元贬值，经济运行有所好转也让商品市场5月攻势愈发凌厉。

　　美国谘商会26日报告显示，5月谘商会消费者信心指数为54.9，4月份修正后为40.8，初值为39.2。5月数据远远高于此前接受调查的经济学家所预计的43.0。该指数目前处于2008年9月以来最高水平。5月份消费者信心指数大幅回升，尤其是对未来6个月经济的预期出现大幅改善，表明市场对美国经济未来预期看好，在今年两三季度即将步入缓慢复苏之路。

　　与此同时，中国4月工业同步指标有所回落，但不改5月上涨趋势。5月中旬全国统调发电量下降0.57%，较上旬-3.9%的降幅明显收窄，沿海地区表现好于高耗能地区，沿海地区用电量终结负增长，出现正增长态势。

　　此外，中国4月PMI先行指数继续回升，5月或有所企稳。而4月份两个PMI指数均纷纷反弹，进一步确认了经济回暖态势，其中中国采购联合会的 PMI指数连续5个月上涨，已经创下近一年新高。

　　6月份或现回调

　　然而，必须面对的一个事实是，5月份数据反映的是经济参与者信心好转，而非经济本身出现实际改善。事实上，虽然美国经济目前总体下滑势头已有所趋缓，但4月份零售业销售额(-0.4%)、新房开工(月降12.8%)、失业率(8.9%)等数据也表明其复苏之路仍将充满坎坷。同样，中国正面临着外部需求萎缩、贸易融资条件恶化、贸易保护主义抬头等不利影响，出口增长仍将维持偏弱格局，表明经济回暖动力有待加强。因此，商品市场整体受经济复苏缓慢带来的压力，下方又受货币供应过多带来的保值需求的支撑。综合考虑，预计6月份回调可能性依然大于反弹可能性。

　　5月份大宗商品涨跌统计

　　品种 5月1日 5月29日 月涨跌(%) 单位 交易所

　　(开盘) (收盘)

　　大豆 1031.60 1179.00 14.29 美分/蒲式耳 CBOT

　　玉米 401.40 436.60 8.77 美分/蒲式耳 CBOT

　　小麦 537.00 636.40 18.51 美分/蒲式耳 CBOT

　　豆油 35.60 37.81 6.21 美分/磅 CBOT

　　棉花 54.35 56.97 4.82 美分/磅 ICE

　　原糖 14.36 15.58 8.50 美分/磅 ICE

　　原油 50.79 65.08 28.14 美元/桶 NYMEX

　　橡胶 180.00 169.10 -6.06 日元/公斤 TOCOM

　　铜 4300.00 4715.00 9.65 美元/吨 LME

　　铝 1462.50 1415.00 -3.25 美元/吨 LME

　　铅 1325.00 1480.00 11.70 美元/吨 LME

　　锌 1415.00 1485.00 4.95 美元/吨 LME

　　锡 12275.00 13650.00 11.20 美元/吨 LME

　　镍 11200.00 13630.00 21.70 美元/吨 LME

　　黄金 898.60 961.50 7.00 美元/盎司 COMEX

　　白银 1280.00 1516.00 18.44 美分/盎司 COMEX

　　铂金 1099.90 1149.80 4.54 美元/盎司 NYMEX

　　美元指数 84.28 79.23 -6.59 ―― ――

　　CRB 372.57 417.09 11.95 ―― ――

　　注：以上均为连续合约；数据来源：世华财讯；取值截至北京时间5月31日18：30。

责编：金文建