创业板承销成大券商眼中"鸡肋"

　　据证券日报报道，创业板市场渐行渐近，这一新的市场带来70亿元承销蛋糕，在令投行们心仪的同时，也成为大投行眼中的“鸡肋”。

　　而那些希望到创业板上市的企业主们，也有着自己的苦恼。最苦恼的是惟恐自己的市场被“看扁”，被看成细分的长不大的市场。

　　创业板承销

　　某些券商眼中的“鸡肋”

　　“创业板上市企业规模比较小，融资额度也不大，投行收费也不能和大企业相比，但是责任并不少。甚至可以说，因为创业板企业的特性，创业板规则中对投行保荐人的要求更严格，实在是……”某券商投行人士无奈地摇摇头对记者说，“现在居然有人报出500万左右的IPO承销报价，说实在的，真是连成本都很难保证。”即将正式开通的创业板，上市成本问题成为大家关注的焦点。

　　据称，到中小板上市的企业，一般的融资规模是3－5亿元左右，而一般的项目，可能就是融资一亿左右，融资几千万也会是常事。所以，收费标准只能重新考虑。

　　故而，崇尚“以大为美”的大券商们的关注点仍在拟在主板上市的企业身上。上周末，中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》公开征求社会意见，反馈截至6月5日，待指导意见征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。这个消息也让他们继续心系主板企业。

　　当然，大投行对创业板企业他们也不会弃之不理，无论是从政策的角度还是从未来新的利润增长点的考虑，但现在更多的只能说是试试再说。

　　如同大银行愿意对大企业服务一样，除了利润多以外，对大企业和中小企业服务成本相差无几。“你说小银行为小企业贷款找一个小的办公室开会，和我们要坐在这里(北京某黄金地段一设施先进的大楼)成本能一样吗？”某大银行主管回答记者关于小企业贷款成本的问题时，曾这样回答。

　　《深圳证券交易所创业板股票上市规则》对创业板市场信息披露、股份限售、保荐机构责任、退市制度等都进行了有针对性的制度设计。其中，采取多元化标准直接退市制度、比主板市场更为严格的控股股东和实际控制人限售条件，加强信息披露以防范首日爆炒、强化保荐机构的督导职责等制度创新。

　　去年12月开始实行的保荐管理办法对于保荐人的职业责任和工作指引提出非常细的要求，保荐人需要做的工作非常多。创业板适用这保荐管理办法，而且创业板上市企业的保荐期比主板及中小板企业长。按照创业板上市规则规定，保荐机构督导期都要三年，加上前面的辅导期，一般都在四年左右。

　　再者，创业企业涉及领域广泛，有的是非常细分的小行业，有的是新经济、新模式，有的可能是难懂的高精尖技术，保荐人在遴选项目时往往没有先例可循。因此与主板相比，做一单创业板项目，可能要花费更大的气力，同时也需要保荐人及其背后的团队有更强的研究和判断能力。

　　拟上市企业

　　最担心被片面理解

　　“投行人担心创业企业是高科技，是细分行业，不太好理解。市场对此可能也有这方面的想法。其实，这也是我们担心的。”北京欧地安科技公司总裁佟建勋的担心，从某种程度上代表了拟上市企业的想法。

　　欧地安科技公司是做电磁安防的，就是解决电磁环境的防护与保护问题，有点象二三十年前搞环保的企业给人的印象。“我们企业已在雷电防护、电磁信息安全等业务方向上占据行业制高点，并致力于打造中国电磁安防的领军企业。”佟建勋试图用形象地语言解释，“像自然环保中所谈的空气污染、水污染、噪声等，自然环境的问题是随着工业革命而产生，电磁安防的问题显然是伴随信息技术的出现而存在并爆发式增长。目前在军事领域，有效地驾驭和解决复杂电磁环境问题，已是以电子战和信息战为主导的现代战争制胜的关键。”

　　“电磁安防不是一个大家习惯上理解的细分市场，它的防护对象涵盖信息技术设备、设备工作环境和人，它的市场可以用前几年网络搜索技术出现时来比喻。”北京欧地安科技公司总裁佟建勋反问记者：“你能把网络搜索技术仅仅作为一个细分的市场吗？它伴随网络技术而产生，可是涉及到IT领域的各个方面。”

　　“电磁安防具有把企业变行业，行业变产业的潜力，三年后，它绝对不会再是细分行业。电磁安防包含很多细分行业，如雷电防护就包括防雷器件、防雷产品、防雷工程技术服务等。”佟建勋介绍说。

　　据赛迪顾问估算，2008年，全球安防电子产业规模为601.9亿美元，同比增速为5.1%。2009年中国安防电子产业规模将达到571.3亿元，增速为11.2%，到2011年，产业规模将达到835.8亿元。

　　在2004-2008年间，中国安防电子产业规模年均复合增长率达到28.2%，远高于同期全球的平均发展速度。2006-2007年间，在奥运会安全建设、平安城市以及第二批科技强警工程的带动下，中国安防电子产业进入了快速发展期，出现了一次增长高峰。2008年，虽然全球金融危机对安防电子产品出口和国内企业项目需求方面造成了较大的负面影响，但由于中国安防电子产业发展的驱动力目前主要来自于国内的政府需求和采购，所以依然保持了较快的增长速度。

　　小企业可抓住

　　“野蛮生长”机遇

　　“有做大企业的素质，做大市场的心态。一个能当将军的士兵。”一位业内人士这样评价欧地安科技。

　　欧地安科技创业之初就被称之为“有预谋”的创业，因为其创业历程自始至终都在遵循着“主流”和“标准化”的要求。佟建勋坦言：“我们是一个计划性比较强的创业团队，在选择长线项目之前，我们已积累了一定的跨行业经验。”

　　可以说，创业打造了其野蛮生长能力，而“标准化”要求又使其深具“主流”能力，成为行业规范的参与制作者。

　　现在，欧地安科技已通过全系列国际质量管理体系标准认证和GJB9001A-2001国家军用标准质量管理体系认证，国防通信网设备器材进网许可证（中国人民解放军总参谋部颁发）等专业资质认证。同时，公司目前已参与《军用电子信息设施雷电防护标准》、《华北建筑设计图集》、《电气装置安装工程接地装置施工及验收规范》等多项标准的制定。

　　“多年服务军工、航天领域客户，使我们形成了足够的技术积累，我们现在正在研发的几种产品与技术，都有了较大程度的进展。可以确信，任何一个产品进入市场化阶段，技术参数及应用范围都具备排他性优势。”说起这些，佟建勋眼睛发亮，“我们做企业不是误打误撞，这是长期以来摸索的结果。我们就要做朝阳行业中的优势企业，这才是企业不断成长、市场不断增长的保证。”

责编：王玉飞