促进经济稳定回升亟需扩大社会投资

　　前4个月我国投资尤其是政府投资加快增长，为防止经济过快下滑发挥了重要作用。为了保持前期经济刺激政策的成果、促进经济稳定回升，当前亟需解决好我国经济增长的动力转换问题，从以政府投资拉动为主向以社会投资拉动为主转换。为此，应加大政策调整和改革步伐，促进这一转换尽快实现，保证经济增长的可持续性。

　　一、政府投资是应对危机期间保增长最直接和最有效的手段

　　在一系列经济刺激政策尤其是扩大政府投资政策的推动下，前4个月我国投资增长明显加快，全国城镇固定资产投资同比增长30.5%，比上年同期加快4.8个百分点，比上年全年加快4.4个百分点；扣除价格因素，实际增速大约32.1%，同比加快15个百分点。根据国家统计局的测算，今年一季度投资需求拉动经济增长2个百分点，成为保增长中仅次于消费的重要力量。

　　1.与政府经济刺激政策相关的领域投资明显加快

　　从前4个月数据来看，与政府一揽子经济刺激政策密切相关的领域投资增长明显加快。一是一产投资快于城镇投资。受国家加大支农惠农政策的影响，前4个月第一产业投资增长82.1%，为同期全国城镇固定资产投资增速的2.7倍；二是经济社会发展中的“短腿”行业投资得到进一步加强。农业、铁路(94.2%)、医疗卫生(54.2%)等领域投资增速均超过50%，大大高于30.5%的平均增速；三是以政府为主导的投资增长明显快于社会投资。一季度，国有及国有控股企业投资增速达39.3%，显著高于同期城镇投资增速，而港澳台资企业和外资企业投资分别仅增长0.3%和-1.2%。

　　2.2009年扩大政府投资将拉动GDP增长1.6个百分点

　　根据今年《政府工作报告》，2009年中央拟安排公共投资9080亿元，比去年增加4850亿元。初步测算，按上年完成投资额172291亿元计算，政府投资增加4850亿将直接拉动固定资产投资增长2.8个百分点，拉动GDP增长1.6个百分点。这一结论与财政部的估算结果(1.5%-1.9%)比较接近。由于近年来我国投资乘数不断变小，如果按2007年的1.65估算，2009年增加公共投资4850亿将使GDP增加8027亿元，拉动GDP2.4个百分点(包括直接和间接拉动)。

　　3.政府投资扭转经济下滑走势有明显作用

　　由于与社会投资相比，政府投资是外生变量，可以根据经济周期迅速做出调整，尤其在经济萧条时能够弥补社会投资的不足，达到扩大社会总需求和稳定经济增长的目的。因此，在经济调整期政府投资对经济增长的拉动作用最直接、最主动、最有效。

　　二、中长期内社会投资对经济增长的拉动作用大于政府投资

　　尽管短期内扩大政府投资对弥补社会投资不足、稳定经济增长效果显著，但财政赤字风险增大、投资效率低下等因素，决定了大幅扩大政府投资是不可持续的。因此，保持前期刺激政策所取得的成果，促进经济稳定回升，亟需尽快实现由政府投资拉动为主向社会投资拉动为主的动力转换。

　　1.扩大社会投资对促进经济稳定回升必不可少

　　运用1978-2008年剔除价格因素后的数据进行回归，分析我国资本形成、最终消费对GDP的影响，结果显示：我国投资每增长1%，则当年GDP增长0.42%。由此推算，改革开放以来，我国GDP年均增长9.8%中大约4.1个百分点是由投资需求拉动的。如果我国投资每年增长10%，则我国GDP每年将增长4.2%。依此推算，2009年保持8%的GDP增长，固定资本形成增长需要保持在19%左右，全社会固定资产投资增长需要在20%左右。

　　改革开放30年来，政府投资占固定资产投资的比重由1978年的81.9%下降到2008年的27%，下降了54.9个百分点，民间投资占总投资的比重呈逐年递增趋势，从1978年的18.1%上升到2008年的73%，提高了55.1个百分点。并且在2000年以后，社会投资超过政府投资成为固定资产投资的主体，社会投资增加1个百分点的绝对额大大高于政府投资增加1个百分点的绝对额，因此，社会投资增长1个百分点对经济的拉动作用要明显大于政府投资增长1个百分点对经济的拉动作用。

　　2.长期看政府投资对经济增长的拉动作用小于社会投资

　　除经济效益外，政府投资还有社会效益、政治因素等多种非经济目标，由于政府投资目标的多重性，加上政府投资以基础设施建设为主，使得单位政府投资对GDP的带动作用要低于单位社会投资的带动作用。该结论也得到计量回归结果的验证。

　　运用我国1978-2008年历史数据，将投资分为政府投资和民间投资，建立柯布-道格拉斯生产函数，对经济增长和政府投资、民间投资和劳动力进行回归。回归方程通过了协整检验，说明这些变量之间存在长期稳定的关系。

　　回归结果表明，从长期来看，政府资本和社会资本的产出弹性均为正，政府资本每增长1个百分点带动GDP增长0.31个百分点，社会资本每增长1个百分点带动GDP增长0.38个百分点。需要指出，在回归使用的30年数据中，政府投资所占比重平均为57%，社会投资比重平均为43%，由于固定资产投资与资本存量高度相关，回归结果说明社会投资对经济增长的作用要大于政府投资的作用。

　　可以预见，随着我国市场经济体制的不断发展和完善，投资主体的更加多元化，社会投资占全社会投资的比重将进一步提高，对经济增长的作用也将更加显著。

　　因此，在经济低迷时，短期内可以通过增加政府投资来代替社会投资的不足，达到刺激社会总需求和保持经济增长的目的，但从中长期来看，政府投资对经济增长的拉动作用小于社会投资，尤其在我国政府赤字水平和风险已经比较高的情况下扩大政府投资更具有不可持续性。因此，加快政策和体制机制创新，扩大社会投资，实现经济增长由政府投资拉动为主向社会投资拉动为主的动力切换，才是促进经济稳定回升的必由之路。

　　三、扩大社会投资的外部环境发生了新变化

　　加快经济回升、保持前期经济刺激政策的成果，迫切需要扩大社会投资。但与1998年亚洲金融危机时期相比，当前我国扩大社会投资的外部环境发生了很多变化，扩大社会投资既具备一些有利条件，也面临许多不利条件。