百万级投资者的另一选择:专户向右私募向左

　　基金专户“一对多”业务进入倒计时。如果你是百万级以上的投资者，基金“一对多”专户理财将为你打开一扇基金个性化投资的大门。理财专家指出，初期推出的基金专户理财产品倾向稳健投资风格，不过，未来专户将以细分市场的产品为主，并涵盖绝对保守和非常高风险两个极端方向。

　　专家认为，基金专户和私募基金，由于依赖的渠道不同，目前它们各自满足不同背景和投资需求的客户。

　　案例

　　去年以来，偏好高风险的万先生选择“公募%2B私募”组合投资策略为他避免了将近20％的亏损。当他获悉基金公司专户理财“一对多”开闸后，投资门槛将下降至100万元，万先生马上跟银行客户经理联系，希望将股票型基金转投专户产品。在他看来，基金专户理财产品应该像私募一样灵活，并获得比公募基金更高的回报。那么万先生的这一需求是否能得到满足，基金专户理财是否就是公募基金的升级版呢？

　　根据客户需求设计产品

　　“基金专户理财并非如万先生所想仅是公募基金的升级版，它应该是针对一小群高端客户的某一方面需求的个性化产品。”深圳一家大型基金公司市场部总监指出，不少投资者对专户理财存在误区。该人士表示，基金专户理财的产品有别于公募基金，设计产品更细分，绝对保守和非常高风险的产品都有可能出现。

　　“专户理财‘一对多’有比公募更明确的投资方向，且在公募受到限制的领域里，‘一对多’也可开发相应的产品，所以专户产品会被细分。”好买基金研究中心研究总监乐嘉庆表示，“一对多”产品的风险特点肯定是涵盖最保守和最激进的风格。例如追求绝对收益的保守类产品，类似于瑞福进取、长盛同庆的结构化产品，Q D II，投资于ST类股票或即将启动的创业板等都有可能成为专户的产品。

　　而作为阳光私募基金重要产品类别之一的结构化产品，已经成为基金公司设计专户理财产品的首选之一。据大成基金委托理财部副总监杨磊透露，大成基金已设计从传统到结构化的12款专户理财产品。而易方达有关负责人也表示，首批推出的十只专户理财产品中有结构化产品。

　　此外，国投瑞银表示将在法律法规允许的前提下，充分利用股东瑞银环球资产管理的优势，引入Q D II产品，在政策放宽的前提下，联合投资银行为客户度身创设精细化的产品。

　　我们不妨大胆设想，只要中高端客户有投资需求，基金公司都会推出相应的专户理财产品。上文提及的市场部总监解释，作为个性化产品的专户理财，基金专户产品设计的依据主要是客户投资需求。“在Q DII专户业务放开之后，专户产品有可能出现既投资于A股又配置海外市场的全能型专户产品，甚至出现对冲类产品。”

　　然而该人士也坦承，在专户理财“一对多”开闸初期，基金公司必定会先推出稳健类的专户产品。

　　预期收益或成投资指标

　　由于专户理财“一对多”产品不允许进行公开宣传，因此基金公司将更多依赖银行渠道。“我们已经从银行渠道了解了潜在客户的偏好，并进行了相关产品的设计。”北京一大型基金公司机构理财部人士表示，未来专户理财“一对多”的销售渠道将以银行为主。

　　乐嘉庆表示，由于银行渠道的客户比较偏好低风险的产品，因此在开放初期，基金专户理财“一对多”产品将以偏保守为主。此外，基金公司需要一段时间调整投资理念，因此基金希望通过稳健型产品获得客户的认同。

　　他同时指出，保守产品可以分为两类，一类是投资货币、债券等固定收益产品市场以获得绝对回报；另一类是投向股票市场，但采取保本的设计或保守的投资策略，也追求绝对回报。相信6月份后，这两类产品都会成为基金专户“一对多”初期发行理财产品的主力。

　　而以银行为主要销售渠道的理财产品都比较注重“预期收益”的管理。“到银行购买理财品的投资者都比较关心产品的预期收益率，以及到期后能否实现这一收益。”乐嘉庆指出，基金专户理财产品的设计可能在这方面给投资者较明确的预期。

　　该观点亦得到银行理财师的认同，招行广州分行一位不愿具名的理财师表示，银行也曾推出过由基金公司担任投资顾问的“类基金”理财产品，其性质类似于专户“一对多”理财，只是门槛较低。“尽管投资者了解该类产品的运作类似基金，但仍会将预期收益率作为购买的参考因素。”

　　乐嘉庆表示，未来基金专户理财产品将退出基金业绩排名的考核，而能否实现预期收益则可能成为投资者衡量投资效果的指标。