央行14日回笼800亿元 公开市场对冲压力减弱

　　央行本周在公开市场上再度净回笼，不过规模较上周明显下降。研究员表示，随着4月份新增信贷回到正常状态，公开市场对冲压力减弱，央行未来仍将以平滑资金到期时间为公开市场操作的第一要务。

　　本周净回笼40亿元

　　在上周净回笼370亿元之后，央行本周在公开市场上再度净回笼，不过净回笼规模明显下降。

　　根据wind的统计，本周公开市场中共有660亿元央行票据和800亿元正回购到期，共释放1460亿元资金；而央行14日在公开市场中发行了800亿元3月期央行票据，12日进行了700亿元正回购，合计回笼1500亿元；对冲之后，本周央行在公开市场中小幅净回笼40亿元，较上周的370亿元明显下降。

　　Wind的统计还显示，5月份将有7420亿元资金到期，为年内到期资金量第三高月份。本月后两周分别将有2430亿元和1600亿元资金到期。

　　央行致力平滑流动性

　　一季度我国新增信贷出现井喷行情，当季新增信贷额达到4.58万亿。信贷暴增虽然有利于实现保增长的目标，但是仍引起了市场对于未来通胀的担忧。

　　4月初，市场普遍预期央行将在公开市场中采取措施对冲流动性，而数据显示，央行也确实一度加大了回笼力度。统计显示，央行在4月份改变了此前向市场净投放资金的策略，净回笼390亿元（如果考虑4月份最后一期700亿元央行票据发行，当月净回笼量将超过1000亿元）。

　　不过，最新的数据公布之后，市场预期似乎又发生一些变化。数据显示，4月份新增信贷不足6000亿元，虽然同比增幅明显，但是环比下降幅度很大。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆在其最新研究报告中指出，可以预期银行信贷的危机处理式的增长已经结束，在2009年剩下的三个季度，新增信贷将恢复到正常水平。而央行发布的一季度货币政策执行报告中的数据显示，一季度末商业银行资金虽然仍较充裕，但是超储率已经大幅下降。

　　同时，商务部和海关总署的数据显示，4月份我国贸易顺差和外商直接投资同比、环比都出现比较明显的下滑；目前多数研究机构认为，贸易顺差以及FDI引致的基础货币投放将继续受到限制。

　　新增信贷额度已经恢复到可控状态，而外汇占款渠道的基础货币投放仍难有起色。鉴于此，广发证券的研究员表示，目前来看，央行不会在公开市场贸然采取大幅回笼资金的举措，平滑流动性仍是央行最佳选择。

　　2009年公开市场中到期资金时间分布不均衡状况十分突出，资金主要集中于上半年，而下半年到期资金很少。截至14日的统计显示，4季度公开市场到期资金仅为2050亿元。为有效熨平银行体系流动性供求波动，央行年初以来即致力于调整公开市场操作手段，于2月份及时恢复了3个月期央行票据的每周发行，后又增加了3月期正回购的频率。

责编：王玉飞