5.12重大股市消息点评

    赵伟

　　4月份居民消费价格同比下降1.5％

    国家统计局网站：4月份，居民消费价格总水平（CPI）同比下降1.5％。1-4月份累计，居民消费价格总水平同比下降0.8％。4月份，工业品出厂价格（PPI）同比下降6.6％；原材料、燃料、动力购进价格下降9.6％。

    【点评】2008年12月和2009年前两个月的CPI涨幅分别为1.2％，1.0％和-1.6％，3月份的CPI为-1.2％，4月份CPI为-1.5％，环比下降0.25％；从近几个月PPI数据比较看，1月份环比下降1.4％，2月份环比下降0.7％，3月份环比下降0.3％，3月份的PPI为-6％，4月份的PPI为-6.6％，环比下降0.1％。从4月份的CPI、PPI数据看，这两个关键数据下跌幅度继续逐月减小，但并未有止跌迹象，因而只能说明国内经济下滑趋势减缓，并不表明中国经济有见底迹象，甚至还没有摆脱通缩的风险，就看国家会出台何种政策或措施来进一步刺激经济复苏。4月份成品油中汽油价格上涨4.6％，煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨8.7％，说明着两个行业继续转暖，值得关注。（该消息为宏观中性偏空，石化、煤炭行业利好）

　　降息可能性仍较小

    中国证券报：4月份CPI同比、环比涨幅继续双双“告负”，信贷环比增速也有较大幅度回落。分析人士认为，下一阶段，央行可能主要运用数量型工具来保证银行体系流动性充裕，降息的可能性较小。

    对未来经济和物价走势的判断是央行做出决策的基本依据。根据一季度货币政策执行报告判断，目前的经济状态更接近于“通货复胀”，即通过增加货币供给等方式刺激经济以走出通货紧缩的时期，这是在经济衰退、价格总水平开始回升的那段时间，既非通缩，也非通胀。在这一判断下，适度宽松的货币政策基调不会改变。分析人士指出，这一政策基调的核心在于“保持货币信贷总量满足经济发展需要”，各项货币政策工具均应围绕实现这一目标来使用。

    【点评】在经济依旧不景气的情况下，降息或是刺激经济复苏的必要条件致意，但不是充要条件，它可以在某种程度上遏制经济下滑，但不能表明会立即扭转经济趋势，日本就是一面很好的“镜子”。目前，经过五次降息后，利率下调空间虽然存在，但空间毕竟已受到限制，在国内经济回暖基础尚不牢固、国外经济难言见底的情况下，央行还需要预留一些“弹药”以应对可能出现的“大变局”，而且降息要考虑的方方面面问题的相互牵制与相互影响，因此，在降息决策上，央行必然慎之又慎。但是，存款准备金率还有很大调整空间，也许央行有可能出台的措施可能就在存款准备金率上。（该消息为宏观中性）

　　央行公开市场微调：重启小幅净投放

    东方早报：4月底以来，央行公开市场操作出现微妙变化：由净回笼转变为净投放，市场开始趋向宽松。上周，央行发行央票800亿元，正回购800亿元，央票到期630亿元，正回购到期1300亿元，实现货币净投放330亿元，为进入5月份以来连续第二周净投放。在此之前的4月份，央行从月初起即不断加大资金回笼力度，实现连续三周净回笼。同时，央行还在公开市场大量操作91天正回购。

    【点评】刚刚公布的4月份银行新增信贷大幅回落，市场各方对下一阶段银行信贷会不会出现继续回落的态势之际，央行便在公开市场由净回笼转变为净投放的操作，通过减轻回笼力度为资金开闸放，保持银行体系流动性充裕，为了就是向市场各方彰显货币政策的连续性与稳定性，给市场以信心，同时也意味着“宽松”仍是二季度货币环境的主基调。（该消息为市场中性偏好）

　　国务院公布有色金属产业调整和振兴规划

    中国政府网：5月11日消息，国务院办公厅近日公布了《有色金属产业调整和振兴规划》，《规划》提出：2009年，采取综合措施稳定市场需求和生产运行，企业生产经营状况好转，主要财务指标明显改善；淘汰落后铜冶炼产能30万吨、铅冶炼产能60万吨、锌冶炼产能40万吨。到2010年底，淘汰落后小预焙槽电解铝产能80万吨。

    【点评】昨日在大盘调整之际，以中国铝业为代表的有色金属股盘中一度异动，或与该消息出台有关。此次产业调整和振兴规划的规划期为2009-2011年。规划要求：按期淘汰落后产能，鼓励有实力的铜、铝、铅锌等企业以多种方式进行重组，积极引导企业“走出去”，加大境外资源开发力度。产业调整和振兴规划对具有一定行业龙头地位及资源优势的企业有利，建议投资者关注央企背景的中国铝业、五矿集团、中色股份及地方区域特色的紫金矿业、湖南有色、中金岭南等企业兼并或重组带来的投资价值。（该消息为行业中性偏好）