券商评级（5月12日）

　　一致药业(000028)

　　评级：强烈推荐-A

　　评级机构：招商证券

　　公司基本面持续优化，资产收购和整合完成后，产业链得以完善。公司工业是国控工业的重心，4条路径培育短中长期增长点：1)2008年收购苏州万庆75％股权，解决了头孢抗生素原料药的供应，既完善了产业链，又带进了17 个新产品。2)2007年完成观澜新厂区搬迁，生产已发生质的提升，做中国品质最好、品规最全抗生素的同时，也在启动3个制剂欧盟认证。 3)从韩国引进新型专利胃药Revanex（可逆的质子泵抑制剂），比目前同类畅销药“兰索美拉唑”更具潜力。4)研发平台川抗所正在开发头孢磺啶、头孢拉宗和缓释口服液等新药。

　　公司拥有国内最先进的医药物流中心、雄踞广东广西的国控广州、国控柳州和国控南宁3 个分销平台，新医改“商业分级分类管理和区域集中配送”将强化公司华南商业龙头优势。公司是中长线投资品种，预计2009-2011年每股收益分别为0.72、0.96和1.31元，维持强烈推荐-A 评级。

　　燕京啤酒(000729)

　　评级：买入

　　评级机构：中银证券

　　2008年公司销量增速基本与行业持平。2009年1季度，公司销售啤酒84万千升，同比增长13.5％，高于行业5％左右的销量增速。公司继续推行“1%2B3”品牌整合，加快外埠子公司品牌结构调整，退出竞争力弱的地方小品牌。2008年“燕京%2B漓泉、惠泉、雪鹿”啤酒销量370万千升，占总销量比例约88％，其中“燕京”牌啤酒销量同比增长12％，品牌整合和2008年初提价带动平均销售均价提升约7％。受主要原材料价格上涨影响，2008年公司总毛利率为36.7％，同比下降1个百分点。2009年1季度总毛利率为35.1％，同比上升1.7个百分点。2009年开始受益于成本下降，预计公司的成本节约一部分转化为毛利率提升，另外公司也会增加费用投入，带动市场份额提升。

　　我们上调公司2009-2010年每股收益预测至0.51、0.63元。2 季度是啤酒销费旺季，啤酒业绩稳定性较好，2009年啤酒企业受益成本下降，存在交易性投资机会，上调评级至买入。

　　万向钱潮(000559)

　　评级：增持

　　评级机构：东方证券

　　乘用车刚进入成长期，未来发展前景广阔。受益于成本压力下原有供应系统的打破重建，整车厂将增加在国内独立汽车零配件厂的采购。公司是国内汽车零部件行业的龙头企业之一，将最先受益于这一过程。

　　万向节是公司传统优势产品，国内市场占有率已达到60％，公司计划将轮毂单元、等速驱动轴发展成为新的拳头产品。两大产品与国外同类产品相比性价比优势明显，未来进口替代空间广阔。轮毂单元下游客户包括德尔福、大众、通用等主流整车企业。等速驱动轴产品已分别与韩国亚威、通用建立了长期合作关系，国内已与比亚迪、上汽、上海大众等国内整机厂配套，上述两项产品均为公司定向增发募投项目，待产能扩大后可满足市场需求。此外，公司推行模块化策略，进一步从零配件供应商发展成为服务供应商。预测公司2009-2011年每股收益为0.28、0.32、0.37元，维持增持评级。

　　盐湖钾肥(000792)

　　评级：谨慎增持

　　评级机构：国泰君安

　　春耕时间过半，下游企业观望，国内钾肥需求不旺。磷肥价格后市看跌，钾肥价格预期不明朗导致复合肥企业为避免风险降低开工率，而以销售去年库存产品为主。钾肥价格高于氮、磷肥，使得单位养分钾的价格高于氮、磷，部分复合肥企业增加了高氮复合肥的产量，从而也在一定程度上减少了对钾肥的需求。国际钾肥价格仍在700美元/吨以上。根据公告计算，目前公司氯化钾销售价格在3300元/吨左右，折合485美元/吨，大幅低于国际氯化钾价格，也显著低于2008年我国氯化钾进口价格。预计2009年我国进口钾肥谈判结果将在500美元/吨以上，公司氯化钾售价应不会再继续大幅下调。

　　我们调低公司2009-2011年每股收益至3.04、3.52、3.85元。在此次下调产品价格后，公司氯化钾价格下跌风险大幅减弱，估值理应得到提升，维持谨慎增持评级以及60元目标价。（罗 力 整理）

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