五月投“基”：激进还是保守

　　编者按：4月各类型基金净值全部实现了正的净值增长率，开放式偏股类基金净值平均上涨4.13％，开放式股票型基金净值上涨4.39％，开放式混合型基金净值上涨3.83％，QDII基金净值涨幅最大，平均上涨8.96％，指数基金净值平均上涨4.24％。

　　不论是宏观经济数据还是微观经济现象都表明，经济将逐渐复苏，和前期在流动性支持下的题材股炒作不同，资本市场未来将迎来有业绩支撑的“扎实”行情，但目前上证综指2600之上还有多少上升空间，五月份如何把握大的趋势，在投资策略上是激进还是保守？

　　世纪证券：

　　未来看好至少持有医药生物，食品饮料、石油化工、公用事业、信息技术、机械设备、采掘业等之一，且持有比重较大的基金：如 封闭式基金“基金通乾”、股票型基金“泰达荷银成长”、“万家公用事业”、“华宝兴业先进成长”、“嘉实优质企业”等。

　　5月股市将围绕当前位置震荡，暂不推荐指数基金。债券市场本月仍将维持低收益率水平，未来债市价格水平总体回落的趋势交高，建议暂时回避。

　　在市场连续上涨后，部分行业估值压力有所显现，但从各行业最新的估值水平来看，采掘业、运输仓储、造纸印刷、信息技术、机械设备、房地产、批发零售、食品饮料等具有相对其他行业较低。市场仍存在结构性机会，部分上述前期相对估值水平涨幅过大的行业面临调整概率稍大，而上述具有相对估值优势的行业则可能享受流动性充裕，内需升温和外贸适度回暖的补涨机遇。

　　一季度相比去年四季度，基金调仓的幅度较大，去年四季度被主动减持而本年一季度被主动增持的行业，如金融服务、金属非金属、公用事业，或连续两个季度被主动减持的但由于基本面预期转好，本季度可能被基金转而主动增持的行业存在机会，如食品饮料、石油化工等 。

　　5月的基金投资策略为挖掘结构性行业增长机会，取决于行业的基本面趋势与估值水平。总体而言，基本面预计未来数月回暖且估值水平适当的行业，一季报持有该类行业或个股较多的基金将有较大的机会。

　　华泰证券：

　　寻找选股能力一流的基金。华夏大盘精选，金鹰中小盘精选，国联安德盛精选，泰达荷银成长等长期来看，具有突出的选股能力。适当减少货币基金投资比率。

　　基金的收益无非来自于两方面，精选个股和判断大势。与国外市场相比，由于我国股市震荡幅度大，长期处于高估值状态，因此精选个股是关键。

　　选取2004年12月至2009-4-14日作为研究的样本期间，计算偏股型每月的复权净值增长率，选择上月选股能力排名前五的基金构成一个组合，计算其平均收益率，基准为当月偏股型基金的平均收益率。从2005年2月至09年4月一共有51个月度，按照选股能力调整的组合有30个月战胜了基准，占59％，组合的累计收益率为318.94％，基准的累计收益率为210.63％，累计超额收益率为108.31％。

　　由此可认为该策略是有效的，实践中考虑的申购，赎回所需的费用以及时间的限制，每月的调整可能过于频繁，一个季度调整组合一次更为合适。华夏大盘精选，金鹰中小盘精选，国联安德盛精选，泰达荷银成长等长期来看，具有突出的选股能力。

　　货币基金在去年取得较好的收益率，但投资者在今年应减少货币基金的投资比率。今年利率利率下调趋势继续存在，货币基金可投资品种不断减少，股市已回暖，预期货币基金今年收益率与去年相比，有较大下降，可能达不到一年的定期存款利率。