股神巴菲特的"变脸"之谜

　　作为伯克希尔·哈撒韦公司的主席，巴菲特每年都会成为股东大会的焦点。尤其在金融危机肆虐的当下，人们更期待了解股神对经济形势的判断和投资策略。可是这次，想要拿到投资秘籍的人士要大大失望了。在5月2日的2008年度股东大会上，"股神"变成了"三不知"先生。面对市场最为关心的经济何时复苏、股市是否可以抄底、未来美元汇率走势三个问题，股神均答"不知道"。

　　当然，这并不表明巴菲特的言辞毫无益处。一以贯之，"估值"是股神判断市场的核心，这一点总体上并没有改变。巴菲特本来就极少关注大势，更不关心短期的市场涨跌。决定他投资策略的核心，就是市场价值与理论估值之间的差距。只要市场价值偏低，巴菲特就会考虑选择买入，而并不会去判断市场趋势变化，这就是所谓的"左侧交易"原则。而世界上绝大多数投资者都是根据市场趋势来判断投资决策的，也就是属于"右侧交易"。因此，基于投资理念上的根本差异，试图让股神对并不擅长的市场趋势作出答复，实在是勉为其难了。

　　虽然巴菲特一贯作风并未发生大的变化，但他关注的个股却有了惊人调整。在此次股东大会上，"股神"高调地把三辆比亚迪电动汽车拉上了大会展台。众所周知，巴菲特从来都是"不熟不做"，不仅历来对科技企业敬而远之，即便对于传统行业，也是尽量选取周期波动较小的公司，诸如饮料、信用卡等，甚至对于产品淘汰速度比较快的家用电器都很少涉足。正因此，当类似于风险投资的电动汽车，成为巴菲特的投资选择，着实让人颇为费解。

　　电动汽车在技术上尚不成熟，目前几乎还没有大规模的量产车型出现，究竟将来的技术发展会如何，即便是汽车业内人士也难以定论。而市场测算认为，比亚迪电动车的市场价格约在25万元左右，远远高于同档次燃油车辆的价格，偏高的价格显然会制约市场销售预期。如此一家存在技术不确定性，且市场盈利测算困难的企业，完全不符合巴菲特的一贯投资选择，那么究竟是什么原因能够脱颖而出呢？

　　巴菲特自己的解释有两个，其一是其长期合伙人看好该公司；其二是公司不愿意让巴菲特拥有过多股份，最多只让给他10%，远低于巴菲特20%的购买目标。显然，这两个理由太过牵强。电力汽车作为一个风险投资项目，没有哪个投资方敢确保能包赚不赔，巴菲特的合伙人自然也不例外。至于股份限制，除了国内有关外商投资的限制性规定外，同样也无法排除公司"敝帚自珍"的可能。毕竟即便是在中国本土，比亚迪等国产品牌的美誉度仍然无法与欧美成熟品牌相抗衡，珍惜自身股份并不意味着必然的投资回报。

　　笔者认为，能够解释股神此次异常举动的理由，恐怕就在于年龄。巴菲特已年届78岁，事实上，近年来他一直在寻找事业的继承者。这并非是什么秘密，而是近些年来伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上都会涉及的议题。站在心理学角度看，巴菲特之所以难以复制，恰因其所坚持的投资原则不符合通常的人性。当几乎所有的投资者都在贪婪与恐惧两大心理漩涡中挣扎时，巴菲特却能够几十年来固守一贯的投资理念，"不贪婪、不恐惧"。这样的投资，其实在本质上是与基本人性与心理作斗争。正是这种超乎于常人的能力，铸就了巴菲特的股神神话，也造成了难题：没有人能保证巴菲特的继任者也能继续做到这一点，毕竟与人性抗争是极为艰难甚至是痛苦的。

　　适当地转变投资风格，让投资者容忍未来公司可能的变化，或许正是电动汽车能够进入股神眼帘的关键。一方面，凭借股神的名头和高调的投资宣传，足以影响相关公司的股价表现，而大量跟着股神名头的资金，就能够在很大程度上保证伯克希尔公司的投资收益；另一方面，由于各国产业政策导向的倾斜，选择新能源产业作为改变股神投资偏好的起点，同样也可以获得政策层面的支持，这又相对规避了市场风险。由此，电动汽车作为一项"准风险投资"，就成了巴菲特旗下公司从既往投资理念逐步实现过渡的最佳选择。

　　而对于全球的巴菲特追从者而言，此时却格外需要冷静思考，千万要看清楚其间变化的要害与关键，既要让巴老的退休生涯走得顺顺利利，同时也要管住自己的投资冲动，切莫随意地为别人的退休金添砖加瓦。

责编：王玉飞