加息预期太强？ 国开行浮息债中标利差偏低

　　昨日，中国国家开发银行在银行间债市招标发行200亿元人民币7年期浮息金融债，基准利率为利率基准为央行规定的一年期定期存款利率2.25％，同时设有保底条款，当调息日执行的一年期定期存款利率低于1.98％时，仍按1.98％执行。

　　该期国开行浮息债中标利差为60个基点 （首期利率为2.85％），落在市场预测区间60～80个基点的下限，低于69个基点的预测均值。同时，昨日4.38倍的认购倍数创下了近期新债认购倍数新高。

　　多位受访债券分析师对记者表示，“中标利差偏低。”究其原因，一方面市场对未来加息预期过于强烈，同时仍体现银行资金运用压力较大。

　　“浮息债相比固息债最大的优势在于面对加息预期的环境。”安信债券分析师刘海东对记者表示，不过即使未来经济逐季反弹，通胀也不会这么快出现并促使央行加息。

　　在刘海东看来，1季度GDP增长率为6.1％，距离历史高点差距明显，即使到年底单季GDP反弹到9％以上，也难以表明经济恢复的基础已十分牢固，更难判断会出现通胀。

　　申银万国认为，近期连续信贷高增长和经济反弹使得央行短期内没有降息的必要性，但是随着未来信贷高增长的大幅回落和经济再度下滑，基准利率仍有下降的空间，我国将在较长期间内保持低利率水平。

　　正基于此，昨日一银行债券交易员对记者分析，“在加息、降息都不明显的时期，相比国开行固息债3.35％的利率，这次浮息债利差在70～80个基点更为合理。”

　　同时，市场人士认为，此次国开行浮息债获得4.38倍的认购倍数，更多出于市场对浮息债品种的追捧，而非对转型中的国开行发债主体的风险担忧有所减弱。

责编：王玉飞