温总讲话再次引爆做多激情

　　编者注 1月28日，国家总理温家宝在达沃斯论坛上公布了2009年1月份前20天的贷款新增数量，9000亿超越历史新高的数据表明，宏观经济总体流动性进一步充裕，不管是狭义货币量M1还是广义货币量M2都有较大幅度增长。 分析人士认为，从去年11月份国家货币政策转向后，M1和M2之间的“剪刀差”进一步缩小，由于M1素有股市“晴雨表”之称，一波由流动性充沛而推动的行情有望就此确立，而这也是2009年春节后第一个交易日市场开门红的重要原因。那么流动性的充裕到底能为市场带来什么？金融界网站为您解读。

　　1月信贷狂飙 20天完成全年目标1/5

　　记者 马骏骎 发自上海

　　1月前20天新增贷款9000亿元，差不多完成了全年信贷目标的五分之一。信贷猛增的势头能否持续下去？多数专家给出了否定的看法。

　　银行贷款增速在去年最后两个月急速反弹。新年伊始，贷款扩张的势头还在延续——国务院总理温家宝1月28日透露，2009年1月的前20天，银行业金融机构新增贷款达到9000亿元，再次刷新单月新增贷款的最高纪录。

　　由于之前公布的2009年信贷目标为4.6万亿元，1月前20天新增贷款9000亿元，差不多完成了全年信贷目标的五分之一。投资银行瑞士信贷预计，为配合适度宽松的货币政策，1月银行新增贷款可能高达1.2万亿至1.3万亿元。

　　信贷爆发式增长

　　自去年11月以来，金融机构新增贷款开始出现全面回升。去年12月金融机构的新增贷款达到了7718亿元人民币，同比增速18.76％。2008年全年的贷款新增额达到近4.91万亿元的水平，而年初的信贷政策计划增额为3.63万亿元。

　　光大证券分析师金麟向记者表示，“市场有传言称一月份前6天就放了6000亿，一月份突破1万亿很有可能。主要原因在于银行抓早投放，尤其是面对今年新的利润形势，银行的力度就更大一些。”

　　美林证券认为，信贷猛增主要在于短期贴现票据大增，之前信贷紧缩时的账外贷款变为账内贷款，以及政府基础设施项目大举推出。

　　海通证券银行业分析师范坤祥表示，去年11月信贷额度正式取消后，贷款需求短期得到释放，并且大家都纷纷赶早争抢4万亿中优质项目，导致了信贷爆发式的增长。

　　激增势头难以延续

　　范坤祥指出，贷款的超常增长可能会造成不良资产上升压力。2009年和2010年银行业不良率可能上升3个百分点左右。金麟则表示，各家银行并没有明显放松审计标准，加之新增贷款主要是用于配套的市政建设，因此增量贷款相对安全。

　　信贷猛增的势头是否能够得以持续？多数专家给出了否定的看法。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆在其最新发布的报告中指出，信贷扩张的势头在2009年不可能一直持续下去。贷款扩张很大一部分反映了被压抑的短期运营资金的需求，这其实是2008年上半年信贷紧缩政策造成的。此外，贷款扩张还反映了大企业进入商业票据市场套息交易的需求，短期贷款和票据融资占到了新增贷款很大的比例，这些都表明实体经济的活跃度依然不高。

　　在12月份新增加的逾7000亿贷款中，有超过50％是短期的。短期票据融资贷款占到整体新增贷款的28％。

　　“一方面经济基础依然虚弱，另一方面政策引导下，流动性将十分充裕，市场存在较高的不确定性，”王庆指出。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，在中央支持项目被瓜分完毕之后，银行惜贷情绪将重新显现，下半年信贷可能再度陷入停滞。范坤祥则预计2月份开始，信贷高增长就有可能小幅逐步回落。