债券投资的黄金时代

    招商银行财富管理中心 冯婷婷

    在发达国家，成熟的公司债券市场是多层次资本市场的重要组成部分，而我国的公司债只占到资本市场极小的一部分，其发展严重滞后于股票市场。在A股市场低迷的今天，债券市场似乎正迎来一个发展的黄金时代。

    证监会的最新统计数字显示，上半年上市公司的融资总额达到5107.2亿元，其中新股IPO融资额仅为903.88亿元。但同期，债券融资总额达到3174.795亿元，约为IPO融资额的2.5倍。在已上市公司再融资中，债券融资首次超过股票融资额，占总融资额的53％，之前该比例仅为10％左右。可以说，今年上半年，上市公司发行公司债呈“井喷”之势。公司债不仅发行势头火爆，在二级市场表现同样耀眼。仅以“08金发债”（122011），“08宁沪债”（122010），“04长航债”为例，三只债在上证所的首日表现不俗，分别上涨1.79％、1.01％、1.7％。如果换算成年化回报，其收益更是高得惊人。而今年点燃债券市场激情的当属“08新湖债”，该债被誉为债市中的“牛债”，不仅票面利率高达9％，在二级市场一个月的涨幅超过4％，股债的跷跷板效应显露无遗。

    对公司债有兴趣的投资者需考虑以下三个方面的投资风险，首先是考察发行债券的公司基本面情况，大多公司债是信用发行，而且投资周期长，如“08新湖债”的投资周期长达8年，在较长的投资期内，投资者须承担信用风险。其次，影响债券市场价格的主要是利率，如果加息，债券价格将会出现调整，给债券投资带来较大的风险。再次，自上世纪90年代政府要求商业银行退出交易所债券市场后，这个市场的容量一直较小，目前，交易所市场的债券需求方和供应方都在不断扩大，但是其流动性肯定不及股票市场，这也是投资者选择债券是需要考虑的问题。

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责编：韩文燕