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央票继续担任8月资金回笼主力军

CCTV.com 2008年08月27日 10:24 进入复兴论坛来源：证券时报

目前已实现净回笼资金660亿

证券时报记者高璐

本报讯央行昨日通过公开市场发行500亿元1年期央票以及260亿元28天期正回购协议。截至本周二，8月份央行央票累计向公开市场净回笼资金660亿。

　　8月已实现净回笼

原本保持每月一次的存款准备金率上调在7月份停止后，在央行回笼工具中8月份继续“缺位”。面对下半年到期资金规模最高的8月份，在货币政策由“从紧”转向“一保一防”政策基调下，公开市场操作继续担任起对冲到期资金的主要工具。

据央行公告显示，昨日发行的500亿1年期央票价格为96.1元，参考收益率为4.0583%，此外央行还以3.2%的利率发行了260亿28天期正回购协议。至此，央行8月份已经累计通过公开市场回笼资金4145亿，而8月份到期规模为3485亿，这意味在本月还剩下一个公开市场操作日的情况下，央行已经实现本月净回笼的操作力度，累计向公开市场净回笼资金660亿。

　　3年期央票继续停发

自6月底停发的3年期央票至今尚未恢复发行。据记者了解，虽然在银行间资金面充裕的环境下，市场对3年央票的需求也逐步扩大，其市场收益率水平已经回到停发前的4.56%以下，但目前3年期央票的发行仍然未能重启。

申万研究所固定收益部分析师屈庆认为，考虑到8月份是今年下半年到期资金规模最高的一个月，而未来几个月公开市场的到期资金量并不大，央行的回笼压力较为轻松，如果本周3年央票继续停发，那么年内3年央票再次发行的可能性也不大。而受此影响，缺乏一级市场的定标，二级市场3年央票利率可能继续下行。但如果本周重新发行3年期央票，那么就意味着3年央票将会持续发行，那么短端收益率可能会回到3年期央票停发时的水平。

　　存款准备金率有下调可能

由于下半年到期资金量较小，再加上外部资金存在集中流出的可能性，目前市场上甚至已经出现存款准备金率可能在下半年下调的预期，受此影响，人民币互换利率应声下跌，并于上周末跌至3个月以来的新低，昨日大部分利率互换报价仍表现走低。

东方证券固定收益分析师吴泽智表示，在热钱大量涌入的时候，央行提高准备金率来吸纳过多的流动性，而现在有热钱外逃的迹象，那么顺理成章可以推测央行会通过下调准备金率来释放流动性。而目前的参考标准可能就是热钱是否真的大规模撤离，如果确实如此，存款准备金率下调的可能性还是存在的。

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