多空拉锯战出结果 继续向下寻求支撑

　　持续了一个多月的多空拉锯战终于有了结果，上周五上证综指终于选择了向下突破，盘中已经击穿2600点整数关口，创出了年内收盘新低。而深成指更是先于沪指创出年内新低，形成了标准的破位下行态势。维持了一个多月的箱体走势缘何最终向下破位，笔者认为主要原因有以下几点：

　　首先，投资者对于奥运前的利好政策期望过高，在没有任何实质性利好出台后，失望情绪加大，持股信心动摇。理性分析，奥运前乃至奥运期间，政策面应该保持平静，投资者原本就不应寄予过高希望。因此，投资者还是应该将更多的精力放在市场自身，更多地考虑基本面因素。把投资行为建立在政策博弈的基础上，本身就蕴含着较大的不确定风险。

　　第二，“大小非”绝非“纸老虎”。大小非解禁8月迎来年内又一个高峰，事先很多人认为其是“纸老虎”，依据是大小非不可能在此点位大规模减持。然而这种判断只是对资金这一单一因素进行静态考虑，而影响股票价格的重要因素是心理预期。一方面，在市场本身资金面已经很吃紧的背景下，大小非的抛售行为不是“稻草”，而是“秤砣”，每天占交易量哪怕只有1%的新增做空力量，累计起来都相当强大；另一方面，大小非存量规模越来越大，其惜售行为将解禁压力后移，投资者预期将更加悲观。

　　第三，景气行业纷纷破位下行。虽然上半年大盘整体大幅下跌，但是农化工、医药、煤炭等板块由于景气度向上仍然受到市场追捧。然而，随着市场重心的整体下移，上述行业在景气度没有发生重大变化的情况下纷纷大幅下跌，严重打击了市场信心。

　　展望近期市场走势，大盘“头肩底”形态宣告失败，破位下行在所难免。虽然国际原油价格大幅下跌以及美股强劲反弹会令A股有所反弹，但是这些外部因素都不能从根本上扭转A股市场自身的弱势。如果政策面继续保持平静，大盘将考验前期2566点支撑，预计该点位很难形成有效支撑。按照悲观预计，采用15倍PE并且对应15%业绩增长为估值下限，大盘调整目标点位将在2200点。

　　在操作策略上，投资者最好的策略仍应是轻仓观望，耐心等待市场跌出机会。需要关注三个买入时机：一是宏观调控出现较大力度放松，二是大小非问题解决出现实质性进展，三是市场成交量连续放大。只有当以上三点同时具备时，市场才有发生大级别反弹的可能。(长城证券)

责编：李菁