股市难回应政策面利好 抓住信心缺失的主要矛盾

　　到今天为止，股市似已很难正面回应政策面的利好了。证券市场的维稳与股市功能是否正常发挥的问题搅在了一起，有些轻重难辨。在维护股市稳定时，支持企业改制上市的功能亟待发挥，这是经济持续发展的需要。在弱市环境下，证券市场能不能承载如此重压，需要各方对市场实情有充分的把握。

　　经过上周五的上百点急挫，A股市盈率已在20倍以下，而且A股和H股倒挂现象持续扩大。笔者以为，如今最现实的办法是需要稳健恢复其市场基础功能，而不仅仅只是融资功能。这已成证券市场“维稳”的主要矛盾。而且也是投资者信心难以修复的主要症结所在。

　　新华社分析员对本次下跌原因之一分析为：中国南车本周的新股申购不仅带来短期资金面紧张，也加大了投资者对监管层融资政策的担忧。统计显示，中国南车IPO共募集资金65.4亿元，冻结资金近2.27万亿元。外围资金并不缺乏，股市完全有“维稳”甚至提升的基础，但是由于融资压力正在稀释市场资源，使市场信心再度受到挫折。显然，各方对于股市“维稳”依然缺乏共识。

　　虽然可以给此轮市场持续下跌找到很多理由，中国股市不能脱离国际市场环境，受到正面或非正面的影响无可厚非。但是，如今的市场只对风险和压力产生反应，对任何利好均不正面回应，上周央行增加商业银行贷款额度，如此实质支持经济发展的消息，股市依然以暴跌回敬，不得不令人思考是不是有些因素被我们忽视了。

　　股市说到底是个信心市场，持续低迷或者止不住下行，已明显影响到投资人的信心。此刻如果还是以旁观者的身份认为让投资者去经受洗礼显然已很不合适。因为从历史上看，任何股市，都不可能发明一种培养成熟和理性投资人的秘方，靠一种一劳永逸的办法让投资者变得成熟。股市的发展本身就充满不确定因素，沪指在4000点时就有人分析股市估值已经合理，至今估值合理一说已经伴随市场下跌1000余点。而且就在2700点左右“维稳”成为重要救市主张以后，股市依然在下行。

　　证券市场“维稳”的基础应该是两个：预期和信心，而这两方面又相辅相成。尚福林主席不久前提出，真正做到“维稳”需要引入长期资金入市，这应该是“维稳”最好办法。但是，市场的实际与这个目标却好似完全背离，国有大企业、保险资金、基金从今年市场下跌速度加快以来，几乎成了短炒高手，机构投资人也加入进了非理性操作的队伍，给维稳目标带来很大的隐患。但是，在目前所谓维稳的市场之下，出现的并不是稳住，而是不断继续的下跌，作为机构投资者，同样面临巨大市场风险，迫不得已把长期资金变为短线操作。如此一来，则“维稳”的一个重要抓手已经成为市场下跌的主力。

　　最近，林义相先生呼吁要理直气壮发展资本市场。为什么要理直气壮，恐怕是在此轮下跌中政策面本身已经表现出游移不定的状态，在要求市场“维稳”的同时，大步扩容，本身就可能产生新矛盾。尤其是一级市场依然能够囤积数万亿资金，人们对于未来的政策走势带有强烈的观望情绪之下，不缺资金的市场持续严重疲态，绝对不正常。

　　那么，到底哪里出了问题？笔者以为，就是林义相先生所言要“理直气壮”，理直气壮明确政策取向，理直气壮暂缓影响市场大幅波动的融资行为，理直气壮还市场财富效应。

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