观摩7月特征 选择8月投资基金方向

    王蕊

    在股市出现结构性上涨的背景下，7月份开放式基金涨多跌少。晨星开放式基金指数上涨1.02%，股票型基金由于仓位偏高整体涨幅居前，指数上涨1.36%。涨幅居前的基金可以大致分为两类，一类是规模偏小的中小盘投资风格的基金，如中小企业板ETF、华富竞争力优选、富国天瑞强势，净值依次上涨8.02%、7.42%和5.86%。一类是股票仓位偏高的基金，如华宝兴业旗下的股票型基金――先进成长、收益增长和动力组合当月表现居前。截至2008年二季度的数据显示，华宝兴业旗下的股票型基金平均仓位是77.98%，并且是二季度提升股票仓位较高的基金公司之一。

　　重仓煤炭基金业绩迥然

    业绩下跌较多的基金中，前两个季度可以说是交银施罗德稳健的“幸福时光”。其年初以来抗跌的原因一方面来源于基金仓位的灵活调整。契约规定的股票仓位是35%-95%，有助于基金经理根据市场行情的变化灵活调仓。实际操作中，该基金连续两个季度调低仓位规避了部分系统性风险。另一方面，该基金年初以来的行业布局较好地踏准了市场行情，如煤炭、批零贸易行业的重配使基金净值获益良多。二季度行业配置较为集中，除上述两个行业外，石油化工以及医药生物制药行业也有涉猎，六个行业的配置比重为零，其余行业的配置比重不到2个点。行业配置相对集中的基金经理通常通过宏观经济、行业周期等分析角度挑选出值得投资的行业，希望通过配置重点行业达到获取超额收益的目的。

    该基金7月净值下跌2.42%，主要受其二季度末重配行业的拖累影响。值得关注的是，国内板块轮动迹象明显的特征也时时考验着基金经理对行业趋势的判断，如何使组合重配的行业不致成为“毒药”，既依赖于基金经理的投资主题思路，也依赖于他们如何在专一与灵活的投资策略中把握平衡。

　　股票比重高的债基领跑

    晨星债券型基金指数月度上涨0.38%，债券型基金悉数上涨。在股市上涨的背景下，前期股票持仓较高，跌幅较大的普通债券型基金过去一月净值上涨居前，如银河银联收益，净值上涨1.29%，其次是长盛中信全债，净值上涨0.71%。

    长期来看，股市向好的背景下，长盛中信全债基金通过适当提高股票仓位，获取超额收益，表现好于同类基金。债券投资方面，该基金通过指数化债券投资策略确保债券资产的长期稳定增值。目前，在普通债券型基金中，风险收益特征与它相似的基金还包括银河银联收益、嘉实债券。从业绩来看，这三只基金年初以来由于保持相对较高的股票仓位成为市场下跌中跌幅较大的品种，但在市场阶段性反弹中，这些基金的净值往往有强烈的反弹动力。因此，这三只基金是债券型基金中风险收益较高的一类品种。就具体的三只基金来看，长盛中信全债的历史业绩较为稳定，基金经理较为稳定。

责编：韩文燕