中证报：加强基础性制度建设是治市之本

    “救市不如治市”，本报提出的这一观点得到许多有识之士的赞同。治市从何入手？我们认为，有“制”才能“治”。当前首先应强化基础性制度建设，坚持市场化改革方向，让市场摆脱“政策市”，实现“制度市”。

    加强基础性制度建设是监管部门一以贯之的态度。近几年来，股权分置改革、提高上市公司质量、证券公司综合治理、大力发展机构投资者、完善市场法制……正是一系列的基础性制度建设，使得资本市场发生了脱胎换骨般的变化。

    尽管取得了不少成就，但目前我国资本市场的基本特征仍是“新兴加转轨”，整体发展水平仍处于初级阶段。与中国经济未来发展的要求相比，与成熟市场相比，以及与处于类似经济发展阶段的其他新兴资本市场相比，我国资本市场在许多方面仍然存在一定的差距。

    夯实基础才能着眼长远。进一步完善基础性制度建设是一个系统工程，非一朝一夕就能完成。从目前情况看，需要重点推进的主要是完善发行制度、融资结构、投资者机构、上市公司质量等方面的改革。

    在发行制度改革上，应强化发行节奏、发行结构的市场化约束，完善新股询价制度，进一步发挥市场化定价机制，将定价过程更多地交由市场参与主体决定。今年以来，无论是发行节奏，还是发行定价环节，投资者都能明显感觉到二级市场走势对新股发行的约束。经过几年来的发行制度改革，市场的力量已经开始增强。最近媒体曝光的宁波立立事件，则凸显了进一步增加发行透明度的必要性。监管部门对预披露制度进行改革，将预披露时间再适当提前，有利于增加社会对拟上市公司的监督。

    大力发展债券市场，优化融资结构。直接融资并不仅是股权融资，还包括债券融资。由于历史原因，近几年我国债券融资平均只占总融资额的10%左右，而国外债券融资的比例一般远远大于股票融资，例如美国债券发行的规模大约是股票的6-7倍。目前的市场环境为大力发展债券融资提供了很好的机遇。今年上半年，在IPO融资同比下降30%的情况下，债券融资额实现翻番，显示了良好的发展势头。下一步应该继续扩大公司债等固定收益类产品的市场规模，彻底改变债券融资“短腿”的现象。

    推动多元化机构投资者队伍建设，优化投资者结构。应研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，努力提高保险资金、社保资金、企业年金等机构资金的入市比例。在提高机构投资者比重的同时，需要培养长期投资理念，因为资金本身没有短期长期之分，长期资金必须得由长期投资理念的人长期持有。

    此外，应继续提高上市公司质量，完善上市公司分红制度，增加投资者回报，全力推进建立账户管理长效机制，加强市场法制建设，严格行政执法，提高执法效率，培育诚信文化……

    完善基础性制度建设是贯穿资本市场相当长时期的一项重要任务。市场各方应全力以赴，坚持远近结合、统筹兼顾的原则，注重保持政策的稳定性和连续性。只有这样，我们才能夯实市场基础，才能从制度上保障资本市场的稳定健康发展。

责编：李菁