关注基金选股能力 下半年基金投资策略揭秘

　　下半年A股市场或将出现反弹高点

　　股票混合型基金仍值得谨慎投资

　　数据显示，今年上半年，59家基金管理公司旗下408只基金整体资产与去年末相比缩水1.2万亿元，基金平均亏损也达到了30%以上。"和股民相比，我们基民亏损还不算多。"一基民告诉记者。值得关注的是，基金总体份额在新基金发行等激励下，上升了420亿份。这意味着基金仍然是可选的投资品种之一。那么下半年的基金投资应该掌握什么诀窍呢？

　　关注基金选股能力

　　"下半年可以关注选股能力强的成长型基金。"尽管在记者的采访中，一些基金公司表示上半年基金比的是减仓速度而不是选股能力，不过在年投资报告中，基金公司的选股能力还是被频频提出。

　　海通证券分析师单开佳认为，2008年下半年，A股市场将会维持一个宽幅震荡的行情，反弹的高点会出现在下半年。因此，股票混合型基金仍然是一个值得谨慎投资的品种。从具体的选择策略来看，一是关注基金的选股能力；二是选择投资风格相对稳定的成长型基金；三是基金经理的稳定性，以及是否曾经在震荡市中投资的经验；四是基金的规模；五是基金公司的整体实力。此外，由于市场的波动较大，投资者可以利用指数基金特别是交易成本低廉的ETF基金适当进行一定的波段投资。

　　对于封闭式基金来说，海通证券认为，大盘封基短期风险大于机会。建议投资者关注折价率扩大到底线可能带来的"脉冲修复"行情，以及折价率拉大带来的长线投资机会。小盘封闭式基金则是较好的防御型品种。这类封闭式基金数量很少。此外，目前我国已经上市的几只创新封闭式基金都设有"救生艇"条款，在市场盘整的过程中，封闭式基金折价率可能会屡次触线，由此可能引发一些交易性机会。对于大家目前关注的来说，无论从成熟市场杠杆型基金的折价率，还是瑞福进取本身的产品设计与市场环境，瑞福进取溢价率具有较大的回归风险。

　　债券基金不再向好

　　债券型基金由于在今年的上半年表现一枝独秀，整体亏损仅为1.4%，被认为是今年投资市场的"香饽勃"。不过，分析师认为，下半年行情可能并不好。海通证券金融工程分析师吴先兴指出，债券基金下半年整体难有太大机会。

　　2008年下半年，整个债券市场将相对较弱，偏债型基金和保本型基金的收益仍然取决于权益型资产。但股票投资并不是偏债型基金的强项，投资者可以通过投资少量业绩较好的股票型基金和现金组合，同样能够达到偏债型基金的低风险效果。而对于纯债基金来说，2008年下半年，新股收益应该有限，而可转债和国债等固定收益资产的机会相对比较少，在这种情况下，从风险调整后收益来看可能不如货币基金。

　　货币型基金此前一直被认为是低收益的投资工具，不过在震荡市场中，它却是良好的现金管理工具。分析师指出，目前通胀形势依然严峻，无论是央行提高存款准备金率，还是加息，都将会造成资金供给紧张，回购利率可能会上升，有利于货币基金收益的提高。目前，多只货币基金公告可实行"T＋0"赎回，使得货币基金的流动性能与银行存款媲美。而收益基本与3个月银行存款税后收益类似，仍然是良好的现金管理工具。

　　"市场的不确定性加大，根据自己的风险承受能力选择基金。我们一直强调没有最好的基金，只有最适合自己的基金。每个投资者的风险偏好都不相同，而不同类型基金的风险收益特征也不同。特别是在大起大落或者不确定性较大的市场中，选择适合自己风险承受能力的基金尤其重要。"单开佳表示。

　　根据风险承受能力 积极调整投资策略

　　今年上半年，在沪深股市深幅调整的影响下，基金净值呈现大幅下跌的趋势。有关专家指出，基础市场的弱势表现是造成基金亏损最重要的因素，不同投资者应根据目的和风险承受能力，适时调整投资策略，规避市场风险。

　　基金业绩有差异

　　在大盘下跌的过程中，损失最大的当属指数型基金。中国银河证券统计数据显示，从去年底至6月27日，17只指数型基金区间回报率全部低于-30%。指数型基金中跌幅最大的是友邦华泰上证红利ETF，该基金半年的净值损失为49.90%。

　　中信建投证券投资分析师韩小莉提醒，指数型基金只是忠实地复制标的指数的变化，在市场多次出现暴跌的背景下，净值大幅下跌成为必然。另外，指数型基金的表现主要受其跟踪指数的影响，并不代表相关投资团队的投资能力。

　　偏股型基金的表现同样不佳，174只基金区间回报率全部低于20%。韩小莉认为，股票型基金主要投资方向在股市，在熊市环境中期待盈利是不现实的。且从大背景看，基金在近两年的时间内仍有盈利，投资者对收益率应有合理的预期。

　　与此同时，在牛市中收益率较低的债券型基金，却成为弱市中资金的"避风港"。统计数据显示，上半年的57只债券型基金中，有40只单位净值增长率为正，其中最高的A达到2.37%。不过，也有个别债券型基金损失严重，如国投瑞银融华债券净值增长率达-21.23%。

　　韩小莉建议，目前，投资者可增加低风险的投资比例，如适当配置债券型和货币型基金，以提高资产整体的安全性。

　　适时调整投资理念

　　渤海证券研究所副所长谢富华分析，目前的股票市场仍存在较大的系统性风险，虽然市场因部分上市公司的涨价、创业板的推出、市场的并购等原因形成局部热点，但表现为投资组合的基金，不一定全部选中市场热点股票，从规避市场风险与把握市场机会的角度分析，不同投资者应根据投资目的和风险承受能力，适时调整投资策略：

　　对中短线投资者来说，若市场发生较大反弹，则可以伺机减持为主，若反弹不大，则以持有基金或现金、静观市场变化为主。在市场底部企稳或有重大利好出现，方可伺机介入；对长期定投基金的投资者，依然可以对选定的基金进行长期投资，其策略是在摊薄投资成本的同时，获取较高的投资收益。市场的下跌反而为长期的定投基金创造了逢低介入的好机会。

　　业内人士指出，投资者还应关注市场热点，挑选配置策略灵活的基金品种。如在具有抗通胀的投资品种中，可关注如新能源、煤炭、医药等行业的优势企业；可关注未来或将进行重组的行业和上市公司，如电信行业等。

　　谢富华分析认为，从上半年各市场的主要指数看出，封闭式基金具有良好的抗跌性。这说明封闭式基金有着更好的防范风险功能，稳健型投资者在构建基金投资组合中，可给予封闭式基金适当的权重。

　　基金资产净值缩水近四成

　　基金公司管理能力分化明显

　　数据显示，截至6月30日，国内59家基金公司旗下的408只基金资产净值总额是2.003万亿元，相比2007年末的资产净值减少了1.2万亿元，减幅达到37.5%。

　　业内人士对此表示："从基金净值大幅缩水来看，基金并没有、好像也无法起到稳定大盘的作用。怎样培养机构投资者起到稳定股市的作用，坚持真正的价值投资理念--估值低了，有能力去买，估值过高时，有能力去评议这个市场，确实是值得研究的新情况。"

　　目前震荡市中，部分股民在把原来用来炒股的资金重新"搬家"到储蓄账户，另一部分股民则考虑把钱交给机构打理。有关专家指出，震荡市下选择基金公司和产品时，投资者更需注重公司的股票投资管理能力。分析人士认为，2004年至2008年上半年，股票市场恰好经历了一个下跌与快涨共存、熊牛特征十分明显的大行情，为基金公司提供了全面股票投资管理能力的发挥空间。在这样一段行情区间中，一些"久经考验"的基金公司脱颖而出。

　　在基金公司管理能力出现明显分化情况下，公司的股票投资管理能力是广大投资者最应该关注的一个方面。独立第三方对国内基金管理公司近年来表现进行分析评估后认为，有优势的基金公司值得关注。因为，从中长期的角度观察，那些公司的股票投资管理能力已得到一定证明。综合实力持续保持领先，也为公司旗下基金的运作奠定了良好基础。

责编：金文建